如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出(chū)的(de)强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进(jìn)一(yī)步(bù)增(zēng)持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的(de)前(qián)景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了(le)日股(gǔ)股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的(de)增持，也(yě)令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者对投资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不太关注日本(běn)市场的(de)海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的(de)建仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的(de)加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集(jí)中(zhōng)会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报(bào)率是在波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日(rì)本股市对美(měi)国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这一次，即便有着避险和(hé)多元化(huà)分(fēn)散投资的需求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的(de)提(tí)高，以及(jí)企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年(nián)3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在(zài)意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的股票回(huí)购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣(xuān)布了(le)新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情(qíng)比过(guò)去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依(yī)然处(chù)于(yú)能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)日语jtest报名入口，日语jtest报名费划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日(rì)本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本(běn)目(mù)前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票日语jtest报名入口，日语jtest报名费(piào)回(huí)购(gòu)和估值仍(réng)处(chù)于低位吸(xī)引(yǐn)了(le)买(mǎi)家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而(ér)企业财(cái)报(bào)的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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