大家(jiā)周末好，先来看(kàn)下(xià)重要(yào)消息。

　　塞(sāi)尔(ěr)维亚总统下令军队进入最高战备状(zhuàng)态，紧急(jí)向与科索沃行政(zhèng)线(xiàn)方(fāng)向移动

　　据塞尔维亚(yà)南通(tōng)社26日消息，塞尔维亚总(zǒng)统武契奇当天下令，将塞尔(ěr)维亚军队的战(zhàn)备状态(tài)提升到最高等级，并紧急向与(yǔ)科(kē)索沃行政线方向(xiàng)移动(dòng)。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚(yà)军队(duì)战备状态与科索沃局势骤然紧(jǐn)张有(yǒu)关(guān)。

　　当天(tiān)科(kē)索(suǒ)沃北部(bù)兹韦钱(qián)塞族区(qū)塞族民众与科索沃阿族警察发生冲突，阿(ā)族警察(chá)在冲突中(zhōng)使用(yòng)了(le)催泪弹和震(zhèn)爆(bào)弹，并闯(chuǎng)入了兹韦钱区行政大楼(lóu)。目前兹韦钱区(qū)已经被科索沃(wò)特警封(fēng)锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维(wéi)亚的自治省(shěng)，1999年(nián)科(kē)索沃战争(zhēng)结束后由联合国托管。2008年(nián)，科索沃单方面宣布独立，塞尔维(wéi)亚始终坚(jiān)持(chí)对科索沃(wò)拥有(yǒu)主权。

　　通(tōng)胀超(chāo)预期上行(xíng)！这一数据(jù)创年内(nèi)新(xīn)高，美联储年内不(bù)降息(xī)？

　　5月26日(rì)，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预(yù)期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀指标——剔除食物和(hé)能源后的核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预(yù)期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月(yuè)以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与当前经(jīng)济周期相关的通胀压力的周(zhōu)期性(xìng)核(hé)心(xīn)PCE仍(réng)然(rán)非(fēi)常(cháng)高，处于1985年以来的(de)最高记录。

　　美联(lián)储政(zhèng)策利(lì)率期(qī)货合约交易商周五加大了对美联储将继(jì)续加(jiā)息的押注，数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，这些(xiē)合(hé)约的隐(yǐn)含收(shōu)益率上升，定价美联储在(zài)6月会(huì)议上(shàng)将基准利率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调(diào)0.25个百(bǎi)分点的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报(bào)报道，交易员(yuán)们一直坚信，美联储今年将多次降息。但他们最终承认，基于对(duì)期货的押注，今年降息的(de)可能性不大。现在，他们预计在2024年之前不(bù)会(huì)降息，而且2024年(nián)的降息幅度低于此前的预期。强劲的经济增长、通胀数(shù)据、劳动(dòng)力市场以及债务上限担忧的缓解降低了(le)今(jīn)年降息的可能(néng)性。交易员们现在认为，6月份的会议可能(néng)会考虑加(jiā)息25个(gè)基点。市场预(yù)计联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一(yī)个(gè)月前，衍生(shēng)品市场预计基准利(lì)率届时将降至3％。

　　短期内(nèi)煤化工(gōng)品种暂难(nán)走出弱周期

　　近期(qī)化(huà)工板块整体走势(shì)偏(piān)弱，油化工与煤化工板块略显分化。期货日报记者(zhě)观察(chá)到，煤化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)无论是下跌(diē)幅度，还是下行斜率，均大(dà)于油化(huà)工品种(zhǒng)。以PTA等原料成本端为(wèi)原(yuán)油的(de)品种(zhǒng)，在原油下(xià)跌幅度不大的情况(kuàng)下，跌幅较小；而(ér)以(yǐ)尿素、甲醇原料成本端(duān)为煤炭的(de)品种，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投(tóu)安信期货(huò)能(néng)源首席分(fēn)析师(shī)高明宇解(jiě)释说，终端产品(pǐn)这一分(fēn)化的根源还是原料端表现(xiàn)的差异(yì)。“俄乌冲(chōng)突的战争(zhēng)风险(xiǎn)溢(yì)价(jià)将能源危机在(zài)期货市场的影(yǐng)射推(tuī)向顶峰，2022年下半年(nián)起市场进入(rù)衰退交易主(zhǔ)题，且目(mù)前工业品(pǐn)整体仍处于(yú)衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内部来看，前期原油价格的下(xià)行已触碰(pèng)到中东主要产(chǎn)油国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产油成(chéng)本、美国收储目标价(jià)位(wèi)，在美国(guó)页岩油(yóu)非常规能源产量增速持(chí)续不达预(yù)期的情况下，以沙特(tè)和俄(é)罗(luó)斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动原(yuán)油供给约(yuē)束的兑现，在能源品的下行趋势(shì)中原油的(de)成(chéng)本支撑、供应减量率先发(fā)生，价格也率先(xiān)呈现震(zhèn)荡筑底的迹(jì)象。”高明宇如是(shì)说。

　　而(ér)对于煤炭而言，年(nián)初以来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍(réng)远(yuǎn)高(gāo)于(yú)国内三西主产(chǎn)区动力煤的边际到港成本900元(yuán)/吨左(zuǒ)右(yòu)，在(zài)煤(méi)炭全行业利润丰厚的情况下供应有增(zēng)无减，宽松的供需面持续(xù)带动(dòng)产(chǎn)业链(liàn)各(gè)环节累库(kù)，价格下跌趋势(shì)明(míng)确，亦(yì)对(duì)近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今年年初(chū)以(yǐ)来，煤炭价(jià)格整体便处(chù)于(yú)震荡下行的(de)趋(qū)势中(zhōng)，原(yuán)料(liào)煤炭成本端(duān)的支撑(chēng)弱(ruò)化，使煤化(huà)工(gōng)品种的估值中枢不(bù)断(duàn)下移。”中信(xìn)建投(tóu)期货分(fēn)析师刘(liú)书源表示，相较于(yú)煤炭，原油整体(tǐ)为区间弱势(shì)震荡的走(zǒu)势，并未出(chū)现较(jiào)大(dà)的单边走(zǒu)弱(ruò)趋势(shì)。

　　“就煤化工市场而言，本周持(chí)续走弱未(wèi)见反(fǎn)转(zhuǎn)迹象。”方正中(zhōng)期(qī)期(qī)货研究院上海分院负责人(rén)夏聪聪解(jiě)释说，煤化工市场缺乏(fá)利好(hǎo)驱动，消(xiāo)息(xī)面(miàn)无利好刺激，导(dǎo)致行情持续低(dī)迷。国内煤炭市场供应存在保(bǎo)障(zhàng)，在进(jìn)口煤增加的情况下，市场可(kě)流通(tōng)货源充裕，今年受(shòu)到天(tiān)气(qì)因素的影响(xiǎng)，水电出力预计逐步好转(zhuǎn)，电煤(méi)需求存(cún)在增加，但增速或(huò)放(fàng)缓。

　　在她看来(lái)，煤炭市场价妥否的意思是什么，妥否的用法(jià)格仍存在下调可(kě)能，成本端难以提供有力支撑。加(jiā)之煤(méi)化工整(zhěng)体需求(qiú)端不佳(jiā)，高温雨季部分区域需求受到(dào)影响。需求(qiú)处(chù)于季(jì)节性淡(dàn)季，下游用煤企业库存水平偏高，价格(gé)承压下行，煤化(huà)工(gōng)受(shòu)到成(chéng)本端的(de)拖累。

　　事实上(shàng)，煤化工近期的(de)持续走弱(ruò)也与宏观(guān)需(xū)求弱势(shì)以及(jí)自身品种的产能投放(fàng)周(zhōu)期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇(chún)和尿(niào)素的终端(duān)工厂，在经历(lì)疫(yì)情几(jǐ)年之后，并未重(zhòng)启，所(suǒ)以终端产品的需求(qiú)并没有因疫(yì)情解封(fēng)后，出现显著恢(huī)复。叠加近期港口和坑口(kǒu)煤(méi)价加(jiā)速下跌，导致煤化(huà)工品种的估(gū)值中枢不(bù)断下(xià)移，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记(jì)者了解到，随着煤炭的(de)大幅走弱，目前甲醇企业亏(kuī)损较之(zhī)前(qián)有所放(fàng)大。“煤化工产(chǎn)业链上下游均弱化，尽管成本(běn)端松动(dòng)，但煤(méi)化工品(pǐn)种自身表现同样(yàng)低(dī)迷(mí)，面临较大的亏(kuī)损(sǔn)压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期(qī)货价格创2020年(nián)10月份以(yǐ)来新低，现货价格同步走低，内蒙地区报(bào)价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修复过程中止。“今年(nián)以来(lái)，从甲醇成本理论核算(suàn)来看(kàn)，行业整体(tǐ)处(chù)于不景(jǐng)气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由于甲醇现货(huò)价格不(bù)断(duàn)创(chuàng)下新低(dī)，部分地区(qū)现货(huò)价格回(huí)到(dào)历(lì)史低位，上游(yóu)甲醇生(shēng)产企业(yè)整体(tǐ)利(lì)润并没有随着煤价(jià)回落、采(cǎi)购成本下降而明显转好。“尤其是(shì)单一的煤(méi)制甲醇企业(yè)，理论(lùn)亏损幅度(dù)较大，且(qiě)部分内(nèi)地企业有传出因甲醇价格太低，出现停车(chē)或者(zhě)降负的消息，后续值(zhí)得(dé)持续关注这一问(wèn)题。”刘书源如(rú)是说。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期，煤化工品种暂(zàn)难走出弱周期的迹象。“经历过前几年的持续(xù)投产，国(guó)内甲醇(chún)和尿素的产能(néng)不(bù)断扩张，当前下游的需求难(nán)以匹配新(xīn)增的产能(néng)，未(wèi)来(lái)其价格可能在1—2年都维持较低(dī)水平(píng)，从(cóng)而(ér)开启(qǐ)倒逼上游(yóu)降负或者去产能的阶段，后续大概率是(shì)一(yī)个(gè)产能的上下游再平衡周(zhōu)期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化(huà)工能否走出偏弱周期主要取决于需求的恢复情(qíng)况(kuàng)，下(xià)半年部分品种面临较大投(tóu)产压力，进口(kǒu)体量大的品种将受到(dào)低(dī)价进口货源的冲击，中长期(qī)看，煤(méi)化工行情难有起色，即使存在上涨，也表现为长期下跌(diē)后的反(fǎn)弹(dàn)，而不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤(méi)制的可能性依然(rán)较大

　　采访中(zhōng)记者了解到(dào)，近期能(néng)源化(huà)工(gōng)（尤(yóu)其(qí)是油化工）板(bǎn)块(kuài)较为强势主要还(hái)是基(jī)于(yú)原(yuán)料(liào)端的驱动。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师杜冰(bīng)沁介绍，本周(zhōu)原油整体呈现(xiàn)先抑(yì)后扬的走势，受到供需基本面收紧的前景提振(zhèn)油价上涨(zhǎng)，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本(běn)轮大宗商(shāng)品多数下跌的(de)行情中，原油尽(jǐn)管受(shòu)到(dào)美国债务上限谈判(pàn)陷入僵局带来的宏(hóng)观情绪扰(rǎo)动，但是沙特能(néng)源部(bù)长发言力(lì)挺油价和(hé)G7在其年度领导人会议上(shàng)承诺将(jiāng)加大力度打击(jī)俄罗斯(sī)逃避其(qí)石油和燃(rán)料出口价(jià)格上限的(de)行为(wèi)都对于油价起到提振作用(yòng)。”杜(dù)冰沁表示，从基(jī)本面来(lái)看，下半年全球原油供需(xū)将(jiāng)进一步收紧。IEA最新月(yuè)报预计今年全球需(xū)求(qiú)同比增加220万桶/日，主要来自于中国需求复苏(sū)的持续；同时美国宣(xuān)布(bù)将在8月收储(妥否的意思是什么，妥否的用法chǔ)300万(wàn)桶，叠加美国(guó)即将进入(rù)夏季汽油消费旺(wàng)季。“原油维(wéi)持强势(shì)从成本端带动(dòng)油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化工较煤化工较(jiào)强的关键原(yuán)因还是在于原料端。在杜冰沁(qìn)看(kàn)来，本周EIA和API商(shāng)业原(yuán)油库存超预期大幅下降，主要源自原油进口的大(dà)幅下降(jiàng)和(hé)随着出行(xíng)旺(wàng)季来临显著(zhù)增长的需(xū)求；包括汽(qì)油和精炼油(yóu)在内(nèi)的成品油(yóu)库(kù)存均出现不同程度(dù)的下降(jiàng)，同时汽、柴油表(biǎo)需也(yě)环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)短期俄(é)罗斯(sī)减产(chǎn)不(bù)及预期，但(dàn)沙(shā)特能源部(bù)长发言(yán)力(lì)挺油(yóu)价，市场(chǎng)计价OPEC+可能在6月4日的(de)会(huì)议(yì)上(shàng)考(kǎo)虑进一步减(jiǎn)产，叠加(jiā)美国(guó)的收储均(jūn)将(jiāng)收紧(jǐn)下(xià)半年全球原(yuán)油平(píng)衡表。但在美国债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)达(dá)成一致前，宏观层面的(de)不确定性仍然会影响市(shì)场情绪(xù)。”杜(dù)冰沁认为，短期市场需关注美国债(zhài)务上限谈判结果和6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万期(qī)货能(néng)化高(gāo)级分析师陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的(de)月(yuè)度会议将近。考虑目前油价被市场(chǎng)接受度提升，预计6月化工(gōng)品市场对标(biāo)的原油成本(běn)将基本(běn)维持5月平均价(jià)格(gé)水(shuǐ)平。因此，预(yù)计6月OPEC+会议(yì)可能不会(huì)有动作(zuò)。“考虑目前(qián)油(yóu)价被市场接受(shòu)度提(tí)升。预(yù)计6月化工品市场对(duì)标的原油成本将基(jī)本维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份(fèn)至今，国内石(shí)脑油制的聚(jù)乙(yǐ)烯(xī)生产毛利，已经从(cóng)500多(duō)元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然油价(jià)也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而以(yǐ)原油折算成本的加工利(lì)润(rùn)反而(ér)出现(xiàn)了下(xià)降。

　　“展望后(hòu)市，原油供(gōng)应(yīng)端的(de)利好(hǎo)已(yǐ)进入兑(duì)现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成(chéng)品(pǐn)油发运船期中有所体现(xiàn)。“加拿大野火蔓(màn)延造成的31.9万桶/天(tiān)减产(chǎn)及(jí)3月(yuè)末起暂停的(de)伊拉克(kè)45万桶/天北向(xiàng)原(yuán)油出(chū)口仍未恢复，亦(yì)对本无弹(dàn)性的原(yuán)油供应构成扰动。且(qiě)近期沙特能源部长(zhǎng)再次(cì)对原油市场(chǎng)做(zuò)空者(zhě)发出警告(gào)，面对欧美银行业危机和美国债务(w妥否的意思是什么，妥否的用法ù)上限谈判带来的需求端不确定性，不(bù)排(pái)除(chú)OPEC+在6月4日会议再次减产的(de)小概率事(shì)件发生(shēng)，二季度(dù)起(qǐ)的(de)基准去库预期(qī)仍将为原(yuán)油(yóu)带来(lái)相对支撑。”她(tā)称(chēng)。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤(méi)制的(de)可(kě)能(néng)性依然较大(dà)。”陆(lù)甲明表示，原料(liào)价格表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，目前(qián)国内(nèi)煤炭供(gōng)给相(xiāng)对充裕，因此煤炭价格下行的趋势依然存在。原油方面，夏(xià)季是成(chéng)品油消费(fèi)高峰，因此油价往往容易获(huò)得支撑。因(yīn)此，成本端强弱反差或依然存在。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在国内动力煤市场中下游库存有效去化，或低价格刺激内产、进口兑现减(jiǎn)量预期(qī)之前，油化工结构(gòu)性强于煤(méi)化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 妥否的意思是什么，妥否的用法