当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)、共和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在(zài)致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初(chū)，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的(de)债务(wù)上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案(àn)提出(chū)，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限(x中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗iàn)制，若两党能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债(zhài)务上(shàng)限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注(zhù)意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千(qiān)亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足(zú)够措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实(shí)的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二表示(shì)：美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来最大价(jià)值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全(quán)利益(yì)的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会(huì)的(de)授(shòu)权并(bìng)进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度(dù)全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yu中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗ē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库(kù)的加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库(kù)存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏(piān)低主(zhǔ)要在(zài)于(yú)当月假(jiǎ)期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的(de)印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及(jí)风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据(jù)带来(lái)的(de)美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面的压(yā)制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下(xià)，我(wǒ)们(men)预期油脂(zhī)很难(nán)具备(bèi)持续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节(jié)性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环(huán)比增(zēng)幅可能还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带来显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压(yā)力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也(yě)较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原料的供需及价格(gé)的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具(jù)备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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