财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠(dié)加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明(míng)显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市(shì)值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日(rì)发布的研报(bào)罗(luó)列五大(dà)巨(jù)头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博(bó广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区)子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中(zhōng)等(děng)水平，市(shì)场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士(shì)指出(chū)，如(rú)果“大鱼(yú)吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区u>

　　分析(xī)人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北(běi)的(de)大绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议(yì)价(jià)能(néng)力较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向高端(duān)化转型(xíng)已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部分(fēn)到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大(dà)师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继(jì)续突破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价(jià)位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布(bù)的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端齐发力(lì)，高端化(huà)势(shì)能锐不(bù)可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一步(bù)提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基数效应(yīng)，预计公(gōng)司(sī)全(quán)年业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但目前主要销量(liàng)来(lái)自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端(duān)产品仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端(duān)产品认知度或接受度(dù)相对(duì)偏低。公(gōng)司提价空间较大(dà)，高端化(huà)完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩(jì)爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度(dù)销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品点评(píng)称，改革红利(lì)释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之下(xià)，公司(sī)业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且目前(qián)行业格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道超车(chē)机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新引领者。