随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续(xù)超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金(jīn)经理认(rèn)为，中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金(jīn)配置(zhì)清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选在(zài)一季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋(qū)势优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平(píng)安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长(zhǎng)期(qī)以成(chéng)长风格著(zhù)称，截(jié)止(zhǐ)今年(nián)一季度末(mò)，成立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有易方达供给改(gǎi)革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给(gěi)改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三(sān)；偏(piān)股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康(kāng)产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占(zhàn)据(jù)；股票基金(jīn)增持(chí)前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前(qián)三依(yī)次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业(yè)分化(huà)较大。受益于(yú)数字经济政策(cè)的提振与人(rén)工智能(néng)主题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度(dù)末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在(zài)一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的(de)仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票(piào)定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权(quán)益部(bù)分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式来(lái)平(píng)滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该基(jī)金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富(fù)国信用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全(quán)年(nián)市场(chǎng)的(de)主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其(qí)他方(fāng)面(miàn)没有明(míng)显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数(shù)字经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估(gū)值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年(nián)一季度的主要持(chí)仓仍然(rán)坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一季度股票(piào)市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一(yī)季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但内部(bù)结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同(tóng)板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动态再(zài)平衡，保持组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达(dá)汇(huì)诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和(hé)价值(zhí)质(zhì)量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金的(de)超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基(jī)金，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金(jīn)的(de)配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的(de)大(dà)幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择(zé)那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的(d哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音e)投资方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的权(quán)益类资(zī)产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了(le)部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块的(de)配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性(xìng)较(jiào)好的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维(wéi)持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业周期见底及国(guó)产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险和机会(huì)？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为(wèi)，展望后(hòu)市(shì)，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济(jì)处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块(kuài)内重点关注航空出行(xíng)供(gōng)需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资(zī)端(duān)关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一路(lù)带动(dòng)下的部分细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的(de)估值处均在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政(zhèng)策加码的(de)领域，包括地产链(liàn)、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可(kě)能(néng)增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的(de)过热持(chí)谨慎的态度(dù)，后续(xù)会(huì)持续关注新技(jì)术对经济各个(gè)领域(yù)的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着节(jié)日出(chū)行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年(nián)持(chí)有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权(quán)益(yì)方(fāng)面均能有所作为，基本面的(de)总(zǒng)体改善能激(jī)活市场的生态(tài)，市(shì)场(chǎng)会(huì)不(bù)断寻(xún)找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三(sān)个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值(zhí)提升(shēng)的(de)空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)更高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特(tè)别是国产替(tì)代的(de)关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业(yè)的景气度相较(jiào)于去年(nián)也是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能(néng)等技术的(de)突破，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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