在华尔街经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐(zuò)等答(dá)案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士(shì)将资(zī)金从(cóng)银行等(děng)对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和(hé)基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据(jù)显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于(yú)商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域(yù)的悲(bēi)观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略师(shī)表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基(jī)金(jīn)经理(lǐ)的(d麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁e)最新(xīn)调(diào)查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱(qū)动策略形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个月增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者(zhě)仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹是不可持(chí)续(xù)的(de)。由于(yú)标普500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量(liàng)化基(jī)金的(de)需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使(shǐ)量化(huà)基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也(yě)提(tí)振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司(sī)在本财报(bào)季的业(yè)绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采取防御(yù)措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学家预(yù)计，美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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