当(dāng)前(qián)，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务(wù)上限问题(tí)达成(chéng)任(rèn)何有益(yì)意(yì)见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米姆杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务(wù)上限问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美(měi)国财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违(wéi)约。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无(wú)法(fǎ)继续履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的所有义(yì)务(wù)，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在(zài)众议(yì)院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出(chū)的(de)是(shì)，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能(néng)会投入更多(duō)人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机(jī)构未(wèi)来(lái)将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报(bào)告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备的回(huí)补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护美(měi)国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美(měi)国政(zhèng)府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映(yìng)了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在(zài)加(jiā)拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去(qù)库(kù)的加(jiā)持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷(mí)15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的(de)上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的(de)去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存带(dài)来(lái)的并(bìng)不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了(le)15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力(lì)，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季(jì)节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判(pàn)断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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