射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业(yè)务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一(yī)级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以(撒贝宁个人资料简历yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计(jì)和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接(jiē)近(jìn)的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛(máo)利(lì)率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的(de)业(yè)绩造成了冲(chōng)击(jī)，而(ér)市场对智(zhì)能(néng)手机(jī)未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新撒贝宁个人资料简历思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前(qián)端(duān)市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似产品(pǐn)结构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的(de)射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和(hé)竞争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进(jìn)射(shè)频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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