财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具(jù)备(bèi)明显的(de)淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企业的“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值得(dé)投(tóu)资(zī)者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单(dān)季(jì)度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括(kuò)百威(wēi)亚(yà)太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外(wài)资(zī)两(liǎng)大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动(dòng)褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压(yā)力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格(gé)局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成(chéng)。100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米>

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实(shí)施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市(shì)都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日(rì)发布的(de)研(yán)报罗列五大(dà)巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市(shì)占(zhàn)率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等(děng)水(shuǐ)平(píng)，市(shì)场集中(zhōng)度(dù)仍有提升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不(bù)变，经(jīng)过一段时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市场颓势明显，百威英博(bó)销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润(rùn)增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯(wéi)一(yī)平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了(le)高端(duān)化。此前多(duō)年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由(yóu)外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大(dà)绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入(rù)存(cún)量竞争时代后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转型(xíng)已多次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几(jǐ)年(nián)时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续(xù)突破(pò)价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发(fā)布的(de)研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚(jiān)持(chí)纯(chún)生(shēng)系100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一步(bù)提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品(pǐn)结(jié)构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏(sū)叠(dié)加(jiā)去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目(mù)前(qián)市场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度(dù)或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间较(jiào)大(dà)，高端(duān)化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能(néng)持(chí)续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说(shuō)，2020年的(de)营(yíng)业额甚至(zhì)被(bèi)重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號社(shè)区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放(fàng)正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且目前(qián)行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋(qū)势，产品风味(wèi)及(jí)应用场景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜(qián)力(lì)，并有望成(chéng)为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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