在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开基金密(mì)集(jí)迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，近三个月即将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的(de)整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他(tā)们(men)也(yě)建议基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向开展产(chǎn)品的布(bù)局(jú)和发行。

　　什么是等量关系式，什么是等量关系四年级rong>近三(sān)月(yuè)60只定(dìng)开(kāi)权(quán)益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管(guǎ什么是等量关系式，什么是等量关系四年级n)理(lǐ)办法、基金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期(qī)最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管(guǎn)报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对(duì)此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金(jīn)开放日临(lín)近(jìn)，为了(le)应对(duì)基金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可(kě)能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要(yào)原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式(shì)基(jī)金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基(jī)金(jīn)发(fā)行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基(jī)金(jīn)公司有动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易(yì)出现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)导向进(jìn)行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也(yě)可以树立基(jī)金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大(dà)，风(fēng)格轮动(dòng)现(xiàn)象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带(dài)来(lái)的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会(huì)影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的(de)风险，对(duì)获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人(rén)也建议(yì)基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模(mó)控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金表现不及预期(qī)，近一年(nián)新成立的定(dìng)开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心(xīn)态会受(shòu)到(dào)一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击(jī)投(tóu)资者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投(什么是等量关系式，什么是等量关系四年级tóu)资(zī)者对(duì)于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等(děng)方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开(kāi)基金也(yě)受(shòu)市场波动影响，跌(diē)破(pò)净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发(fā)行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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