四(sì)大(dà)国有银行的集体降息惊动市场，存款利率正迎(yíng)来新一轮(lún)“降(jiàng)息潮(cháo)”？

　　消(xiāo)息显示，5月(yuè)15日（下周一）起(qǐ)银行协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调(diào)，四大国有银(yín)行协定存款和通知存款自(zì)律上限下调幅度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以来银行业已有三波存款利率下调，此前两次(cì)分别是：4月，多家中小银行(xíng)人民币存款利(lì)率下(xià)调；5月5日，浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股份行(xíng)跟进“补(bǔ)降”。至此(cǐ)，4月(yuè)以(yǐ)来已有至少20家中小银行（含农村信用合作联(lián)社(shè)）下调(diào)人民币存款(kuǎn)利(lì)率，调降幅度不一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而动全身，与经(jīng)济、就业、投资以及老百姓“钱袋子(zi)”都息(xī)息相关。那么，如何理(lǐ)解此次下(xià)调通知(zhī)和协定存(cún)款利率？今年(nián)“降息潮”迭起是否等同于经济增速(sù)放缓的信号？市场(chǎng)上(shàng)关于企业、老百姓手中(zhōng)的(de)钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背(bèi)景来看，多方(fāng)观点认为，本(běn)次存款(kuǎn)利率新规主要基于三重考量。一(yī)是符合推进利率市场化改革深化(huà)大背景；二是(shì)对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于减(jiǎn)少(shǎo)存(cún)款定价(jià)的无序竞(jìng)争，降低银行(xíng)负(fù)债成本；三是促进(jìn)投资、消费，本次降息(xī)也被看作是(shì)促(cù)进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　不(bù)过也需要(yào)看到的是，本次(cì)调降中协(xié)定(dìng)存(cún)款更多是对(duì)公(gōng)业务(wù)，通知存款则(zé)集(jí)中于短期存(cún)款，都是针对(duì)特(tè)定存取(qǔ)需(xū)求的客户，面(miàn)向(xiàng)范围有限。据民生证券宏观团(tuán)队(duì)测(cè)算(suàn)，通(tōng)知存款和协(xié)定(dìng)存款在(zài)银行存款中占比不高，以(yǐ)四大(dà)行的单(dān)位通(tōng)知存款为(wèi)例，常年只占企(qǐ)业存款总规模的3％-4％；招(zhāo)商证券(quàn)银行团队的数据显示，协定存款等(děng)规模预计为20-30万(wàn)亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注(zhù)一(yī)：如何理(lǐ)解此次(cì)下(xià)调通知和协定(dìng)存款利率？

　　中国(guó)人民银(yín)行行长易(yì)纲在近期公开讲(jiǎng)话中提到，从(cóng)过去(qù)二十年(nián)的数(shù)据看，我国实际(jì)利率总体保持在略(lüè)低于潜在经济增速这一(yī)“黄金法则”水平上(shàng)，与潜在经(jīng)济增长水平(píng)基本匹配。在(zài)经济复苏的关键时点上(shàng)，如何理解此(cǐ)次下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方观点都(dōu)提及的是，本轮调降更多是(shì)出于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。

　　招商基金(jīn)研究部首席经济学家(jiā)李湛(zhàn)梳理(lǐ)了这一市场化改革的过(guò)程。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利(lì)率(lǜ)自(zì)律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调整机(jī)制，随后，国有大行(xíng)同年9月下调存款利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引(yǐn)入(rù)了存款定(dìng)价惩罚措施。随(suí)之而来的是，此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行挂牌(pái)利率下(xià)调。李湛认为，这均是在(zài)利率市场(chǎng)化(huà)改革推进背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　此外(wài)，从减轻银(yín)行息差压力(lì)的必(bì)要性来看，民生证(zhèng)券(quàn)宏观团(tuán)队也倾向于认为，<池子为什么被封杀strong>本(běn)次调整更多仍是延续去年(nián)9月这一轮(lún)存(cún)款利率下调，并且(qiě)完(wán)成存款利率调整的闭(bì)环，改(gǎi)善银行利润(rùn)空间。存(cún)款(kuǎn)利(lì)率机(jī)制(zhì)创设以来(lái)，两轮利率(lǜ)调(diào)降都集中在(zài)活期和定期存款，实际上忽(hū)略了这些(xiē)介于活期和(hé)定期存款之间的存款的利率(lǜ)调整，“当下有必要一次性(xìng)调整通知存款和协(xié)定存款利率(lǜ)，保证存款利率下(xià)调的有效性。此外，数据显示，国有银行一季度净息差水平均创历史新低(dī)，当下调利(lì)率有助于(yú)降(jiàn池子为什么被封杀g)低银行负(fù)债成本，推动银行投放信贷的积极性(xìng)。”民生证券认(rèn)为。

　　除利率市(shì)场化改革及银行(xíng)净息差压力增(zēng)大外，某大型(xíng)银(yín)行金融市场研究员还(hái)关注到的(de)是(shì)国内存款(kuǎn)市场(chǎng)的供需变化——近(jìn)年(nián)来国内经济受多重因素冲(chōng)击，居(jū)民消费场(chǎng)景受制约，预防性储蓄有所增加及风险偏好下降等，导(dǎo)致居民储蓄存款上(shàng)升(shēng)较快(kuài)，部分银行根据市场供需变化，综合(hé)指数经(jīng)营(yíng)情况(kuàng)，灵(líng)活(huó)调节(jié)存款利率，只(zhǐ)是(shì)不同(tóng)银行在调整节(jié)奏、时机(jī)方(fāng)面存(cún)在差异。

　　关注二：本次存款利(lì)率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调(diào)，要有效(xiào)防范化解重点领域风险，统筹做(zuò)好(hǎo)中小(xiǎo)银(yín)行、保险和(hé)信托机(jī)构(gòu)改(gǎi)革化险工(gōng)作(zuò)。一锤定音之下，本次调降利率也被认(rèn)为(wèi)维护金融稳定(dìng)的一(yī)大举措。

　　呵护动作(zuò)具体体现在(zài)哪(nǎ)些方面？招商基金李湛(zhàn)认为(wèi)，本(běn)次调降(jiàng)通知主要释放了两(liǎng)大(dà)信(xìn)号，一是减轻银行息(xī)差压(yā)力。本次下调将引导银行的对(duì)公活(huó)期成(chéng)本下降，存款降价叠加资(zī)产端让利压力(lì)趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补充能力；二是减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经济(jì)学(xué)家(jiā)罗志恒的(de)观点是，调(diào)降协定存款和通知存款的利率上(shàng)限，主要目的是(shì)规范银行业存款定价秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，合力(lì)压(yā)降银行负债成本。当(dāng)前银(yín)行净(jìng)利差空间较小，压降负(fù)债端成本，有助于改善银行盈利(lì)、补充净资本、降低(dī)金融风险(xiǎn)。此外，银行负债端(duān)成本(běn)下降，也(yě)为(wèi)资(zī)产端的贷款利率下(xià)调(diào)、降(jiàng)低(dī)实体经济融资成本(běn)进(jìn)一步打(dǎ)开空间(jiān)。

　　国泰君安(ān)宏观首(shǒu)席分析师董琦(qí)也认(rèn)为，存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降，既(jì)有助(zhù)于(yú)缓解(jiě)商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力，又有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团队同样提到，新规对(duì)于规范(fàn)协定存款定价秩序作用较大，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，合力压(yā)降银(yín)行负债成本。该团队预(yù)计，协定存(cún)款等规模20-30万(wàn)亿，占总存款比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将降低银行总存款付息(xī)率2BP左右。

　　对(duì)于股(gǔ)债市场(chǎng)的影响方(fāng)面，民生证(zhèng)券宏观团队表示，现实中，存款利(lì)率下(xià)调有助(zhù)于(yú)压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券；同时股(gǔ)票(piào)市场中(zhōng)，对流(liú)动性敏感的股(gǔ)票也将因(yīn)此受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示，在当(dāng)前整个(gè)经(jīng)济复苏的大背(bèi)景下，进一步释放(fàng)市场流动性、活(huó)跃(yuè)消费是一(yī)个重要的(de)、阶段性目标，存款降息调(diào)节(jié)，对促销费(fèi)无疑(yí)有一定的引导作(zuò)用。

　　关注三：压降银(yín)行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行(xíng)报(bào)告以及2023年(nián)一季度货(huò)政例(lì)会均表明，当前货币政策(cè)基(jī)调(diào)未变，“精准有力”仍是(shì)第(dì)一要(yào)求，而在(zài)此基(jī)础上也(yě)强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济提(tí)供(gōng)更有力支持”。从本次降(jiàng)息释放的(de)信号(hào)来看，是否意味着(zhe)货币政(zhèng)策(cè)进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商(shāng)基金李(lǐ)湛的看法(fǎ)是，货币(bì)政策充裕延续，但解读为边际(jì)再宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。“本次调(diào)降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是(shì)针对(duì)银行协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下(xià)调并(bìng)不等于政策(cè)利率(lǜ)就必须进行(xíng)对等下调(diào)，市场不应视为降息(xī)的(de)确(què)定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之(zhī)下，也有多方观点(diǎn)提到(dào)，压(yā)降存款成(chéng)本仍是大势(shì)所趋。国泰君安董琦关(guān)注到，当前经(jīng)济修复内生动(dòng)力(lì)依然不强，外(wài)需压力没有完全缓解，货币政策将继续对经济(jì)修复带来支撑作用，未来(lái)伴随经济修(xiū)复，利率水平(píng)的调降还没有结束。

　　招商证(zhèng)券银行团(tuán)队(duì)的观点(diǎn)也(yě)不(bù)谋而合——长期(qī)来(lái)看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很难上行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，控(kòng)制存款成本成(chéng)为(wèi)当务之急。中小银(yín)行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　展望未来货(huò)币政策的走向，上述大(dà)型银行(xíng)金(jīn)融市场研究员认为，需要(yào)看(kàn)到的是，目前经济处于修复性复(fù)苏阶段，经济恢复仍需要适度货币环境支持(chí)，同时，国内经济复(fù)苏(sū)不平衡问题依(yī)然(rán)突出，要求货币政策(cè)支持(chí)精准有力。预计下半(bàn)年货币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调，在保持信贷总量(liàng)适度(dù)增长，市场流动(dòng)性合理(lǐ)充裕(yù)情况下，更(gèng)加倚重结构性工具，加大实体经济(jì)薄(báo)弱环节，重(zhòng)点新兴领域支持，提升政策(cè)精准质效(xiào)。

　　关(guān)注(zhù)四：老百姓(xìng)和企业手中的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定存款、通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上(shàng)限(xiàn)将(jiāng)迎(yíng)调整的同时，有市场观点(diǎn)担(dān)心，降息一方(fāng)面有(yǒu)利于(yú)刺(cì)激消费以及(jí)缓和银(yín)行经营压力(lì)，但另一(yī)方面老百姓、企(qǐ)业(yè)手里(lǐ)的存款收益缩水(shuǐ)了。在评价双方博弈观(guān)点(diǎn)之前，不妨先(xiān)厘清通知存款及协定(dìng)存(cún)款两个(gè)概念的定义(yì)。

　　通知(zhī)和协定存款介于定活期(qī)存款之间，利率高于活期存款，但比定期存款(kuǎn)存取灵(líng)活(huó)，两者的共(gòng)同优点是，在保持(chí)资金灵(líng)活使用的(de)同时，提(tí)高利息(xī)回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种，主要有(yǒu)1天和7天(tiān)两(liǎng)个(gè)期限，支(zhī)取(qǔ)时需(xū)提(tí)前1天或(huò)7天通知银(yín)行(xíng)，即可按实际存期及支取日(rì)相应币种(zhǒng)档次利(lì)率计付利息(xī)，个人(rén)和企(qǐ)业均(jūn)可以办(bàn)理。当(dāng)前(qián)1天(tiān)和7天期通知存款的基准利率分别(bié)为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企事业单位在银行开立一个具(jù)有结(jié)算和协定存款双重功能的协定存款账(zhàng)户，并约(yuē)定基本存款额度，由银行(xíng)将协(xié)定(dìng)存款账户中超过(guò)该(gāi)额度的部(bù)分按协定存款利率单独计息(xī)的(de)一(yī)种存(cún)款(kuǎn)方式。协定存款性质介于活期(qī)和(hé)定(dìng)期存款之间，只(zhǐ)面(miàn)向企业(yè)办理，期限最长为1年。当前，协定存款的基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属于对公(gōng)业(yè)务，通(tōng)知存(cún)款既有对公业务，也有(yǒu)个人业务，但都有一定(dìng)的存(cún)款(kuǎn)门(mén)槛。基于此(cǐ)，粤开证券首席经(jīng)济学家罗志恒提出的观点是，总体来看，协定(dìng)存款和通(tōng)知存款基(jī)本上以对公活期存款为主，对一般(bān)老百姓的影响池子为什么被封杀不大。对于企(qǐ)业来说，会有一定的(de)利息损(sǔn)失(shī)，但若存贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率都能有所下调，也有助于刺激企业投资并降低融资(zī)成本。

　　此外(wài)记者也注意到，央行最新数据显示，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非金(jīn)融企业存款减少1408亿元。进(jìn)一步来(lái)看，存(cún)款利率调降(jiàng)是否(fǒu)会刺激超额(é)储蓄流(liú)出？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一传导过程并非(fēi)一蹴而就，且需要总量政策继(jì)续支撑。经济当前依然需要休养生(shēng)息，特别是(shì)在(zài)前(qián)期服务业修(xiū)复后，与制(zhì)造(zào)业产(chǎn)生循环，带动收入预期改善，最(zuì)终(zhōng)才会带(dài)动居民与企业储(chǔ)蓄流出(chū)。

　　长远(yuǎn)来看，招(zhāo)商基金李(lǐ)湛的建议是，应辩(biàn)证看待(dài)本次降息(xī)。疫(yì)情以来，企业及居民形成(chéng)了一定(dìng)规模的超(chāo)额储(chǔ)蓄，降息可(kě)以降低企业、居民的(de)储(chǔ)蓄(xù)意愿，引导企业(yè)加大投资、居民(mín)增加(jiā)消(xiāo)费(fèi)，促(cù)进经济复苏。“只有(yǒu)经济复苏斜率(lǜ)提升，企(qǐ)业、居(jū)民对(duì)后续(xù)的收入信心才(cái)会回(huí)升，进而形成(chéng)储(chǔ)蓄转化为投资(zī)、消费(fèi)，再(zài)形成(chéng)增厚(hòu)企业、居民(mín)收入的良(liáng)性循(xún)环。”李(lǐ)湛(zhàn)表(biǎo)示。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 池子为什么被封杀