北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了(le)此前两个(gè)月连续环(huán)比下降(jiàng)的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的(de)季节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人(rén)数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数(shù)据(jù)相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程(chéng)有所(suǒ)改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后五的大写是什么(hòu)市继(jì)续(xù)看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市场预(yù)计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结(jié)束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利(lì)率环境下美国银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的五的大写是什么增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场(chǎng)预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创(chuàng)历五的大写是什么史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握(wò)突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄(huáng)金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除(chú)场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率(lǜ)环(huán)境到(dào)底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待(dài)金(jīn)价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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