近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货(huò)基金(jīn七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思)陆(lù)续公布了一(yī)季报(bào)。在(zài)一季度(dù)商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超过10亿(yì)元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加(jiā)工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是(shì)豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初期(qī)两个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业(yè)属性七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思及美联储(chǔ)加息预(yù)期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银(yín)行业(yè)出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也(yě)需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年(nián)或还有一次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的(de)高弹性(xìng)及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建议择机积极(jí)配置。

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