昨(zuó)天(tiān)深(shēn)夜，美国(guó)债务上限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党债务(wù)上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行(xíng)闭(bì)门会(huì)议(yì)，但会(huì)议开始(shǐ)后不久就突然(rán)离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在(zài)周(zhōu)五(wǔ)或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银(yín)行业的(de)压力可能影响联储的利率路径，若(ruò)源于(yú)银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联(lián)储可(kě)能不必让利率升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预计美(měi)联储(chǔ)下月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的(de)两年期美债收益率迅速远离他讲话(huà)前所创的两个月来高位，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四(sì)所创的(de)3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天(tiān)攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三(sān)大股指盘中转跌，道(dào)指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势(shì)分化(huà)，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大致持平一周前水平，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有(yǒu)最(zuì)新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈判(pàn)代(dài)表已(yǐ)抵达(dá)会场，准(zhǔn)备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案(àn)来绕开(kāi)债务上限解决不了(le)任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金(jīn)余额(é)截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北(běi)京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返(fǎn)目(mù)标(biāo)2％的承诺(nuò)，物(wù)价(jià)稳定(dìng)是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派(pài)信(xìn)号(hào)称(chēng)，自己倾向于支(zhī)持(chí)6月会议(yì)暂不(bù)加(jiā)息，而且银行(xíng)业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低(dī)于预(yù)期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增长、就(jiù)业(yè)和通胀造(zào)成的负面影(yǐng)响，可能(néng)无需(xū)（继(jì)续）加息至那么高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美(měi)联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面已取得长足(zú)进步，政(zhèng)策立场现在是对经济增长(zhǎng)具(jù)有限(xiàn)制性(xìng)的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变得(dé)更(gèng)加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及(jí)近期银行业压(yā)力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和(hé)未来前景的(de)演(yǎn)变，然(rán)后再决定(dìng)可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季度经济(jì)预测的准(zhǔn)确(què)度通常存(cún)在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到(dào)的(de)观点及其能实现的(de)程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企(qǐ)的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收(shōu)紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压(yā)力将影响货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今(jīn)仓交(jiāo)易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期(qī)货研(yán)究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易(yì)者在对(duì)冲操作(zuò)中将纯(chún)碱(jiǎn)玻(bō)璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究(jiū)院能化分析师李嘉(jiā)豪(háo)认(rèn)为，各自(zì)的(de)原因(yīn)并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌(d鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙iē)幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一(yī)定的(de)影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原(yuán)因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游(yóu)补库至(zhì)环(huán)比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的(de)情(qíng)形，因此产销(xiāo)出现了(le)较(jiào)为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃的(de)价格跌(diē)幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供需结(jié)构看(kàn)，浙(zhè)商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增(zēng)产能(néng)和低成(chéng)本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息(xī)落(luò)地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构在(zài)9月会发生变(biàn)化，这是(shì)市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这(zhè)一点从9月合(hé)约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得到验证。在(zài)这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价格(gé)也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点(diǎn)是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片库存天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均(jūn)为73％，华东地(dì)区(qū)产销数据平均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及4月的数据(jù)，5月(yuè)份产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)大(dà)幅下滑。5月还要(yào)新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比(bǐ)较弱鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙，主要是(shì)高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃(lí)价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下(xià)，整个工业(yè)品价格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势(shì)的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的(de)宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带(dài)来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格(gé)下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格局看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而短期检修(xiū)的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预(yù)计继续(xù)向下。”他(tā)说，对(duì鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙)于玻璃，需(xū)要(yào)等(děng)待的则是中下游(yóu)的备(bèi)货意愿(yuàn)何时能够起来(lái)：一(yī)是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的(de)需求(qiú)是否存在(zài)旺(wàng)季的预(yù)期。短期(qī)来看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是(shì)要关注持仓的变化(huà)，短线(xiàn)资金离(lí)场或使得(dé)低位波动加大(dà)。”他说(shuō)，止跌可(kě)以(yǐ)关(guān)注(zhù)两个指标：一(yī)是基差不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是(shì)月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅(fú)度。若(ruò)远(yuǎn)兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求(qiú)变(biàn)动来判(pàn)断(duàn)是否维持(chí)弱势，可(kě)重(zhòng)点关注下游深加工订(dìng)单(dān)情况、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端(duān)主体封顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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