随着(zhe)一季报(bào)披露完毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革三(sān)只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也(yě)是(shì)华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在(zài)此之前(qián)，则由(yóu)海富通改(gǎi)革(gé)驱(qū)动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基金在一季度(dù)均(jūn)重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士(shì)，有过(guò)多年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的(de)行业内(nèi)把握投资机(jī)会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增(zēng)持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成长(zhǎng)位列(liè)增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持(chí)前三(sān)则被(bèi)易方(fāng)达信(xìn)息产业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银(yín)定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易方达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行业(yè)分化较(jiào)大。受益于数字(zì)经(jīng)济(jì)政策(cè)的提振与人工智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大；而地产和新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超配权益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在(zài)一季报(bào)中表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益(yì)资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定(dìng)的策(cè)略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然(rán)保持略(lüè)超(chāo)配价(jià)值风格(gé)，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收(shōu)益(yì)和(hé)绝对收益的(de)投(tóu)资机会不(bù)断增厚组合收益，通过(guò)“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城(chéng)镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安(ān)泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经理对(duì)全(quán)年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他(tā)方面(miàn)没有明显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金(jīn)进行(xíng)了分散和优化，在一(yī)季度股票(piào)市(shì)场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景气(qì)度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对行业风格(gé)的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部分短期(qī)表现(xiàn)较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保持(chí)中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适(shì)当(dāng)增加固(gù)收仓(cāng)位的(de)弹性，其(qí)他(tā)以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通(tōng)过动态再(zài)平(píng)衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度降(jiàng)低了深(shēn)度价(jià)值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的(de)配置比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年(nián)的大(dà)幅(fú)调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐(zhú)步加(jiā)仓(cāng)了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮(liàng)眼的(de)科技(jì)基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年(nián)度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比(bǐ)例战(zhàn)术型标(biāo)配(pèi)，对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一季度操(cāo)作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场(chǎng)存(cún)在哪些(xiē)风险和(hé)机(jī)会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一(yī)季报(bào)中提到(dào)了(le)对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值(zhí)修复。从确(què)定(dìng)性和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经济(jì)和新技术(shù)领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关(guān)注(zhù)航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来(lái)的潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带动下(xià)的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当前历(lì)史估值分位、相对债(zhài)券资产的(de)估值处均在(zài)具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修(xiū)复是(shì)确定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产链(liàn)、政(zhèng)府(fǔ)支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领(lǐng)域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过(guò)热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望(wàng)随(suí)着(zhe)节日(rì)出行(xíng)、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处(chù)于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后的(de)正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能激活市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各(gè)行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具(jù)备长期投10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适资(zī)价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医(yī)药板块的估值性价(jià)比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业(yè)可能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景气度(dù)相较于(yú)去年(nián)也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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