随着一(yī)季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最多的权益基(jī)金，相比去年四季(jì)度(dù)，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权(quán)益(yì)资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一(yī)季的基金配(pèi)置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基(jī)金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在一季度均(jūn)重点配置华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更有(yǒu)包(bāo)括(kuò)平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于(yú)2015年(nián)5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投(tóu)资(zī)，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内(nèi)把握投资机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大(dà)能(néng)力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数(shù)基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合(hé)基金中，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三(sān)分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定(dìng)期支付(fù)双息(xī)平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金增持(chí)前三依次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策的(de)提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度(dù)披露(lù)的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进(jìn)行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰平(píng)衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在(zài)一季报(bào)中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定性较高的绝(jué)对收益或(huò)相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益(yì)和绝对(duì)收益的投(tóu)资机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合(hé)收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现为(wèi)“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小市值成长风格(gé)有一定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济(jì)相关的(de)基金和股票，未来(lái)计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年(nián)今年(nián)一季度的(de)主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的(de)行(xíng)业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表(biǎo)现较差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的(de)基(jī)本面和(hé)估值性价(jià)比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平(píng)衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度(dù)降低了深(shēn)度价值(zhí)和价值质量等偏价(jià)值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策(cè)略的(de)基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏(piān)科技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够(gòu)长期拿(ná)得住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不(bù)同(tóng)地域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末(mò)，基金的(de)权(quán)益类资产实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向(xiàng)作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增(zēng)速较高板块(kuài)的配置，并(bìng)通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产(chǎn)维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会(huì)经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的(de)科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在(zài)哪(nǎ)些风险和(hé)机会(huì)？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季(jì)报中(zhōng)提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随(suí)着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出(chū)发，关(guān)注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关(guān)注航空出行供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资(zī)端关(guān)注地产链以及一(yī)带一路带动下(xià)的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资(zī)产(chǎn)的(de)估值处(chù)均在(zài)具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修(xiū)复是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持(chí)此(cǐ)前(qián)判断，关(guān)注受益于稳内需政策加(jiā)码的(de)领域，包括地产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能(néng)增(zēng)加的(de)基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个(gè)领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度(dù)市场(chǎng)对其关注(zhù)度(dù)有(yǒu)望随着节日(rì)出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有所作为(wèi)，基本(běn)面(miàn)的总体改(gǎi)善能激(jī)活(huó)市场的生态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一(yī)季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期(qī)方向(xiàng)也(yě)会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未(wèi)来持(chí)续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业(yè)、企(qǐ)业基(jī)本(běn)面的改善(shàn)，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板(bǎn)块的场景复(fù)苏(sū)逻辑(jí)较(jiào)为确(què)定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替(tì)代(dài)的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期(qī)见底，计(jì)算(suàn)机行(xíng)业的(de)景气(qì)度相(xiāng)较于去年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等(děng)技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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