近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价(jià)落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多(duō)因素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预(yù)期(qī)在经过(guò)1—2月(yuè)的(de)反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对今(jīn)年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系(xì)商(shāng)品交易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写近2年来首次(cì)通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱了(le)国内煤(méi)企的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的(de)同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工(gōng)面(miàn)积同比大幅(fú)回落(luò)，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的(de)供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及(jí)预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过(guò)调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤(méi)焦研(yán)究员n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求增加对现货市(shì)场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因(yīn)是目前(qián)焦(jiāo)企整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为(wèi)地(dì)区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对(duì)而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产线的经(jīng)济(jì)性一(yī)般，对降价(jià)的(de)承受(shòu)能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库存(cún)格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般(bān)的背景(jǐng)下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需(xū)格局大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实(shí)际生(shēng)产成本较低(dī)，三季度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新(xīn)定(dìng)价(jià)后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏(piān)低，这也使得继续杀(shā)估值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合(hé)近期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估(gū)值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数(shù)据(jù)表现(xiàn)依然(rán)一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产(chǎn)量的可(kě)能因素(sù)，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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