作者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月(yuè)11日(rì)，国家统(tǒng)计局公布了4月份的(de)通胀数据：4月份居(jū)民消费价格(gé)同比上(shàng)涨0.1％，环(huán)比(bǐ)下降0.1％，工(gōng)业生(shēng)产者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点凝神静气的意思 凝神静气是成语吗strong>

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨(zhǎn凝神静气的意思 凝神静气是成语吗g)。

　　2、4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心通缩的时(shí)候？我们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初(chū)以来核(hé)心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收(shōu)窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。下(xià)半年随着生(shēng)猪价格(gé)筑(zhù)底(dǐ)回升、消费需求逐步回(huí)暖(nuǎn)，物价水平有望回归(guī)正常水平，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核(hé)心(xīn)通(tōng)胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct凝神静气的意思 凝神静气是成语吗至(zhì)0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构(gòu)上看，食(shí)品(pǐn)项(xiàng)仍是(shì)主要(yào)拖累，4月食品(pǐn)价格(gé)环比下降(jiàng)1％、非食品价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪(zhū)产能充(chōng)足以(yǐ)及(jí)消费淡季影(yǐng)响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带(dài)动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行需求带动(dòng)旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车(chē)企(qǐ)降价促销以及国内油(yóu)价(jià)下降影响(xiǎng)，交通工(gōng)具及交通工(gōng)具用燃(rán)料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受(shòu)国内(nèi)外市场需(xū)求表现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时(shí)受(shòu)上年同期高基数的影(yǐng)响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分(fēn)别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生(shēng)产资料、生活资料价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价(jià)格波动带动国内油煤加工、化学原料及制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现(xiàn)不及预期影响(xiǎng)，黑(hēi)金采(cǎi)选及冶(yě)炼、有色(sè)采选(xuǎn)相关行业(yè)价格结束自去年底(dǐ)以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续(xù)释放(fàng)、供(gōng)给相对充足的(de)影响下(xià)，价(jià)格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至(zhì)0.1％的(de)历史较低水平，离转负仅(jǐn)一(yī)步(bù)之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需要(yào)担心通(tōng)缩的时(shí)候？我们认为，应(yīng)当理性看待物价数(shù)据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今(jīn)年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐(zhú)步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升，环(huán)比走势均处于正常波动区间，也指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在温(wēn)和修复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫(yì)情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或对今年后续CPI同比读数(shù)持续造成扰动。我们认为(wèi)，应(yīng)更(gèng)多关注(zhù)环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升，以及中(zhōng)央(yāng)猪肉收(shōu)储工作的开展，生(shēng)猪价格有望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半年物(wù)价水平有望逐步(bù)回归至正常水平、整体将保持(chí)温和上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构(gòu)成当(dāng)前经济的(de)主(zhǔ)要矛盾。