大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费(fèi)爆(bào)了(le)，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商老师们的最(zuì)新(xīn)看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会(huì)议(yì)认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部(bù)门更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济(jì)社会发展，更好统筹发(fā)展和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利(lì)，经济社会全面恢复(fù)常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升(shēng)向好态(tài)势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对(duì)刚(gāng)性(xìng)和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产市场平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第一共和(hé)银行(xíng)，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队(duì)及(jí)时采取行(xíng)动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克(kè)兰无人(rén)机(jī)试(shì)图(tú)发动(dòng)袭击时普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权(quán)使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总(zǒng)统泽(zé)连(lián)斯(sī)基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无(wú)人(rén)机(jī)袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡(héng)到(dào)平(píng)稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续(xù)不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面(miàn)实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个(gè)关(guān)键做多(duō)窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐点明确(què)，美国银(yín)行(xíng)业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍(réng)处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局医药(yào)、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求(qiú)进(jìn)基(jī)调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能(néng)有限。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股市(shì)场整体(tǐ)估值水平不(bù)高仍(réng)处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的(de)事件性因(yīn)素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)风(fēng)险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机(jī)会；短期(qī)结构上(shàng)关注在(zài)低(dī)位资产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的(de)弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次(cì)牛市(shì)第(dì)一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市(shì)场(chǎng)有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期政策(cè)和(hé)业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字经(jīng)济(jì)是全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映(yìng)射(shè)的科技和(hé)大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路(lù)）；近期(qī)场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨概(gài)率(lǜ)较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类(lèi)资产波动以及背后(hòu)释(shì)放的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季度经济增(zēng)速不及市场预期(qī)，美国(guó)银行业危机(jī)和两党(dǎng)债务上限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)，同(tóng)时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期(qī)。4月政治局会议(yì)强调“当前(qián)经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业(yè)盈利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束(shù)？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去(qù)年底熊(xióng)市(shì)结(jié)束后，指(zhǐ)数的(de)第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第(dì)一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预(yù)期(qī)的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出(chū)现(xiàn)了(le)较为明(míng)显的下(xià)降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这(zhè)一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在增加：回(huí)落(luò)的PMI和(hé)长端利(lì)率(lǜ)、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的(de)坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市(shì)场(chǎng)估(gū)值(zhí)极(jí)低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行(xíng)、迎来(lái)增(zēng)量资(zī)金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行(xíng)环境下(xià)获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖(gài)的(de)高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极(jí)大地利(lì)于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再起

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