如果要(yào)论(lùn)二季度(dù)迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第(dì)一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多(duō)的业内人(rén)士开始注意到(dào)这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联(lián)席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到(dào)的(de)（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法倍经(jīng)济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长(zhǎng)期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大(dà)商社(shè)的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本(běn)也已相继(jì)造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率是在波(bō)动性远低于美国科(kē)技股的(de)情况下实现的(de)。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国(guó)债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复(fù)苏(sū)的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业(yè)的派(pài)息(xī)已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动(dòng)已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了(le)上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上市公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司(sī)正在(zài)回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田(tián)和男上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个(gè)月日(rì)本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回(huí)购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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