A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计(jì)算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移(yí)动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万(wàn)亿(yì)人民(mín)币(bì)。不仅(jǐn)稳居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛(niú)市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市(shì)，也(yě)成就了如(rú)今(jīn)贵(guì)州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅(máo)台市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后，除了(le)离不(bù)开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要(yào)因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市(shì)场(chǎng)中的(de)积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为(wèi)国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计(jì)算业(yè)务的(de)需求(qiú)，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传(chuán)统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字(zì)经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前(qián)市值却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认(rèn)为，大致(zhì)归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的(de)通(tōng)信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国(guó)移动本(běn)质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开(kāi)支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全(quán)年资(zī)本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业(yè)互(hù)联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入(rù)增长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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