在华(huá)尔街(jiē)经济(jì)学家和央行官(guān)员(yuán)争论美(měi)国经济是(shì)否以及(jí)何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业选股人(rén)士将资金(jīn)从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品等在(zài)经(jīng)济(jì)低(dī)迷(mí)时期(qī)被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示(shì)，同时做(zuò)多和(hé)做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)于只做(zuò)多的基(jī)金经理来(lái)说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码取(qǔ)决于(yú)商业周(zhōu)期(qī)的(de)起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策(cè)略师(shī)表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于(yú)股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算(suàn)机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说(shuō)明这种分歧立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基(jī)金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他们别无(wú)选择皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码，只(zhǐ)能(néng)在股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的(de)。由于(yú)标普500指数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化基金的(de)需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数(shù)据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高(gāo)昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现(xiàn)优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防御(yù)性股(gǔ)票(piào)才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退将从第(dì)三(sān)季度开(kāi)始。

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