金(jīn)融界4月21日消(xiāo)息 自国(guó)家(jiā)统计局4月11日发布3月份物(wù)价数据(jù)后，近日关(guān)于(yú)所谓“通缩”的(de)话(huà)题就不绝于耳(ěr)。摩根斯坦利(lì)中国首(shǒu)席经济学家(jiā)邢自强今天在CMF演讲称，现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)低通胀可能是我们的优(yōu)势，至少(shǎo)给决(jué)策层提供了充足的政策空间(jiān)，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低通(tōng)胀形势可能是一种优(yōu)势

　　而(ér)我们从疫情中复苏走过3个月，并(bìng)且(qiě)没有采取强刺激，更(gèng)多靠内生动力(lì)，由(yóu)于我们产能充(chōng)裕，供给端恢复(fù)略(lüè)快于(yú)需求端，通(tōng)胀暂时起不来(lái)，有利于物价(jià)相对温(wēn)和的水平。

　　邢(xíng)自强以欧美发(fā)达国(guó)家举例(lì)，疫情之后货(huò)币政策强刺激(jī苹果xr重量为多少g)，带来高(gāo)通胀后(hòu)果不得不(bù)进(jìn)行(xíng)加息，而(ér)矫枉过正(zhèng)的加息过程又带(dài)来银(yín)行业震荡(dàng)。在(zài)他看来，现阶段(duàn)低(dī)通胀可能是我们(men)的优势，至少(shǎo)给决策层提供了充足的(de)政策空间(jiān)，无(wú)需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认为(wèi)，对(duì)于近(jìn)期中国通胀水(shuǐ)平较低可以看得更乐观一些，不必担心中国会陷入长期的(de)需求低(dī)迷。

　　关于就业，邢自强也指出，这也是(shì)一个滞后指标，不(bù)会率先(xiān)好转，需(xū)要经济环境有明显(xiǎn)改(gǎi)善、企业感到盈利、订单(dān)有比较强的(de)转机，才会慢慢(màn)扩(kuò)张、扩产和招聘。服(fú)务业率先复苏，就业为什么也(yě)没有特别明显改善？邢自强(qiáng)指出，现在还处(chù)于(yú)经济修复阶(jiē)段，疫(yì)情前(qián)正常年(nián)份服务业能创造800万个就业岗(gǎng)位(wèi)，但(dàn)是21年、22年服务业只(zhǐ)创造了100万个岗位，两年(nián)加(jiā)起(qǐ)来少创造了约1300万(wàn)个(gè)岗位。“这是(shì)一(yī)种隐形的失业(yè)，现在服务业仅(jǐn)仅(jǐn)是恢复到2019年(nián)的水平，要恢复(fù)到(dào)原来的轨迹(jì)上需(xū)要时间。”

　　邢自(zì)强分析，就业相(xiāng)对低迷是有(yǒu)原(yuán)因(yīn)的(de)，跟感(gǎn)受(shòu)到(dào)的服务业在回升并不矛盾，“回升只是补上去年底(dǐ)的坑，还没(méi)有回到潜在(zài)增速上(shàng)，只有回到潜在增速上才能够逐步消化之前(qián)积压的潜在失(shī)业(yè)。”邢自强判(pàn)断(duàn)，服务性行(xíng)业(yè)可能要逐季恢复，大概在今年底回到疫情(qíng)前(qián)的增长轨(guǐ)迹。

　　统计局、央行纷(fēn)纷强(qiáng)调没(méi)有通缩

　　4月11日国(guó)家统计局(jú)公布3月(yuè)物价数据显示，3月CPI（居民(mín)消费价格指数）同比增长0.7％，比上月(yuè)回落(luò)0.3个百分点(diǎn)，PPI（工业生产者出厂价格指(zhǐ)数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅比上(shàng)月扩(kuò)大(dà)1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比增速双双回落，一季(jì)度新增贷款却创纪(jì)录，引发了(le)关于(yú)通(tōng)缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融数据领先(xiān)于经济数据，反(fǎn)映(yìng)出供需恢复不匹配现(xiàn)状

　　4月(yuè)20日下午(wǔ)，央行举行2023年一季度金融(róng)统计数据有(yǒu)关情(qíng)况新闻发布会。央行货(huò)币政策司司长邹澜回应(yīng)称，我国不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　邹(zōu)澜表(biǎo)示，对(duì)“通缩”提(tí)法要合(hé)理看待，通缩(suō)一般(bān)具(jù)有物(wù)价水平(píng)持(chí)续负增长、货币供应量持(chí)续下(xià)降的特征，且常伴随经济(jì)衰退。当前(qián)我国(guó)物价仍在温和上(shàng)涨(zhǎng)，M2（广义货(huò)币供应(yīng)量）和社融增长(zhǎng)相对较快，经济运行持续好转，与通缩有明显(xiǎn)区别。

　　近期(qī)的物(wù)价回落是因为经济苹果xr重量为多少g基本(běn)面和高基数等因素(sù)。邹澜进一步解释，一(yī)方面，供给能(néng)力(lì)较强。在(zài)稳经济(jì)一(yī)揽(lǎn)子政策有力支持下，国内生产持续(xù)加快恢(huī)复，物流(liú)畅(chàng)通保障到位，特别是“菜(cài)篮子”“米(mǐ)袋子(zi)”供给(gěi)充足。另(lìng)一方面，需(xū)求恢复(fù)较慢。疫情伤痕效应尚未消退，消费意(yì)愿尤其是大宗消(xiāo)费需求回升需要时间。

　　此外，基数效应也有所影响。邹澜(lán)进一(yī)步指出(chū)，去年(nián)3月国际油价暴涨和(hé)国内鲜菜价(jià)格反季节上涨，也(yě)带(dài)来(lái)高(gāo)基数(shù)扰动。货(huò)币信贷较快增(zēng)长与物价回落并存(cún)，本质上受时滞影响。稳健货币政策注重从供给侧发力(lì)，去年以来支持稳增长力度持续加大(dà)，供给端见效较快。但实体经济生产(chǎn)、分(fēn)配、流通(tōng)、消费等(děng)环节的效应传导有(yǒu)一(yī)个过程，疫情反复(fù)扰动也(yě)使企(qǐ)业(yè)和居(jū)民信心(xīn)偏弱，需求端存(cún)有时滞。总体看，金融数据领先(xiān)于经济数(shù)据，实际上反映出供需恢复不匹配的现状。

　　统计局(jú)：当(dāng)前中(zhōng)国经济(jì)没有(yǒu)出(chū)现通缩，下阶段(duàn)也不会出现通缩

　　4月18日一季度经济(jì)数据发布会(huì)上(shàng)，国家统计(jì)发言人(rén)付凌(líng)晖就近期(qī)市场热议的中国经济是否会(huì)陷入通缩进行了回应。他表示，总的来看，当前中国经济没有出现(xiàn)通缩，下(xià)阶(jiē)段也不会出现通缩。从下阶段来看，物(wù)价会(huì)稳步恢复，价格带动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现来(lái)看，由(yóu)于去年基数较高，国(guó)际大宗商品价格涨(zhǎng)幅较高，再加上国内受疫(yì)情(qíng)影响供给偏(piān)紧(jǐn)，导致去(qù)年二季度CPI涨幅都比(bǐ)较高(gāo)，这样影响今年二季度CPI涨幅可能(néng)保持低位，但这不说明通货紧缩(suō)。随着(zhe)下(xià)半年(nián)影响因素逐步消除，价格会回到一个合(hé)理水平(píng)。

　　通(tōng)缩成立(lì)吗？券商经济(jì)学(xué)家激辩

　　中信证券直言，当前数据(jù)呈(chéng)现复苏信号(hào)明(míng)显，通(tōng)缩(suō)观点并不成立(lì)，预计下(xià)半年基数效应(yīng)消退后，CPI同(tóng)比增速(sù)将开始(shǐ)回升。

　　中(zhōng)金公司(sī)称，“我(wǒ)们看到的(de)是回暖，而非(fēi)通缩”，当前(qián)物价下降(jiàng)既(jì)不(bù)全面亦(yì)难持续，货币供应(yīng)创新高(gāo)，经济已步入复(fù)苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可(kě)能低估了(le)服务业(yè)和其他不(bù)可(kě)贸(mào)易品的通胀。而作为(wèi)（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和房(fáng)价“再通(tōng)胀”是更广义的通胀走势最(zuì)重要(yào)的风向标(biāo)之一。华泰宏观认为，不论是(shì)从(cóng)居民收入、居民消费倾向、还是居民资产(chǎn)负债表的边际变(biàn)化而言，居民消费能力(lì)和购房意愿在防(fáng)疫(yì)政策优化后都在修复，而非(fēi)恶化。

　　招商证券(quàn)提到，一季度CPI走(zǒu)势并(bìng)不满足央行对通缩的(de)认定，其主要反(fǎn)映局部(bù)性、外生性与阶段性现象(xiàng)，货币供应（M2）高增长与CPI持续走(zǒu)弱(ruò)看似(shì)反常，实则反映疫后(hòu)复苏结构(gòu)性特点。

　　粤开宏观提到，当(dāng)前(qián)的物价下(xià)行不是通缩，而是与基(jī)数(shù)效(xiào)应、前期非经济政策对企(qǐ)业家信心(xīn)的冲击以及疫(yì)情后居民风险偏好下降有关。当前中国(guó)经济仍在持续(xù)恢复进程中，PMI、社融等指标反映(yìng)经济恢复向好，并且呈现出服务(wù)业好于工业、内需恢复好于(yú)外需的特点。

　　国民(mín)经(jīng)济研究(jiū)所副所长(zhǎng)王小鲁称(chēng)，在(zài)货(huò)币增长大幅度(dù)超过经济增长(zhǎng)的情况(kuàng)下，所谓“通缩”是(shì)个伪命题。货币走高，价格走(zǒu)低，这不是(shì)通缩，是产(chǎn)能过剩和消费需求不足抑制了价格上涨。这种情况下货(huò)币扩张(zhāng)对(duì)促(cù)进增长、扩(kuò)大(dà)需求不仅于事无补，反而推高(gāo)不良债(zhài)务，加剧(jù)产能过剩。

　　国君宏观则(zé)认为，造成(chéng)当前“类通缩(suō)”复苏的本质是货(huò)币与有效需求或供给的不匹配，背后是居民(mín)与企业支(zhī)出谨(jǐn)慎、地产角色变化(huà)、海(hǎi)外市(shì)场转向三(sān)个原因(yīn)。经济(jì)预期在经历一轮(lún)上修(xiū)与下修后(hòu)，当前宏观(guān)预期波动率(lǜ)再次(cì)抬升，国军宏(hóng)观(guān)认(rèn)为会(huì)持续至5月之后，当宏观预期(qī)波动(dòng)率下降后(hòu)，“类通缩”复(fù)苏环(huán)境(jìng)延续(xù)，长端利率(lǜ)依(yī)然有小(xiǎo)幅下行空间(jiān)，权益成长风格会(huì)相对占优。

　　国(guó)海策略也指出，通缩环(huán)境(jìng)下(xià)景气行业(yè)的稀缺是促成成长(zhǎng)牛的重(zhòng)要外部因(yīn)素，物价水平(píng)的回落多与有效需求(qiú)不足相关，在传统周期行业景气低迷(mí)的环境下，产业周(zhōu)期上(shàng)行(xíng)的成长行业优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 苹果xr重量为多少g