本(běn)周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中(zhōng)国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现(xiàn)低(dī)迷，主(zhǔ)因是(shì)美联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国(guó)股票评(píng)级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财情的(de)美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令(lìng)流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行(xíng)部(bù)分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服已是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标(biāo)看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为中字(zì)头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市(shì)场(chǎng)人气(qì)并未退(tuì)潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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