金融界5月(yuè)11日(rì)消息 央行今(jīn)日(rì)发布2023年(nián)4月份金融数(shù)据。4月末，广义货币（M2）余额(é)280.85万(wàn)亿元，同比增(zēng)长12.4%，增(zēng)速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。初步(bù)统计(jì)，2023年(nián)4月社会融资规模增(zēng)量为(wèi)1.22万亿元，比(bǐ)上(shàng)年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷(dài)款增加4431亿元，同(tóng)比多增(zēng)729亿(yì)元(yuán)；对实体经济发放的外币贷(dài)款折合人民币减少319亿元(yuán)，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份(fèn)人民(mín)币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿(yì)元。其中，住户存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿元，非(fēi)金(jīn)融(róng)企业存款减少1408亿元(yuán)，财(cái)政性存款增加(jiā)5028亿(yì)元，非银行业金融机构存(cún)款增加2912亿元。4月末，外币存(cún)款余额(é)8819亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少296亿美元，同比少(shǎo)减192亿美元。

　　申万宏源速评(píng)认为，M2同比回落，主因居民(mín)存款13个月以(yǐ)来同(tóng)比首(shǒu)次转为(wèi)减少(shǎo)，但更可能重(zhòng)回表外资(zī)产，而非用于消费(fèi)，消费在二季度(dù)同样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月以来(lái)首次(cì)转负(fù)。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中信证券点(diǎn)评如下：在经历了(le)一季度(dù)的爆(bào)发式增长后，信贷(dài)在4月(yuè)明显回落。从结(jié)构(gòu)上来看，居民部门(mén)再次“缩表(biǎo)”，不过企业中长期贷款(kuǎn)有较强(qiáng)韧性。信贷回(huí)落(luò)可能是因为一季度透支了部(bù)分银行信(xìn)贷额度(dù)和企业信贷(dài)需求，而(ér)且4月(yuè)地产销售也边际走弱。社融增(zēng)速与上月持平，非标(biāo)融资持续(xù)好转(zhuǎn)。M2增速在(zài)高基数下(xià)回落(luò)。

　　申万宏源申万宏源认为(wèi)，M2同比回落主因居民存款(kuǎn)13个(gè)月以(yǐ)来(lái)同比首次转为减少，但更可能重(zhòng)回表外资产，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少1.2万亿，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点(diǎn)。4月(yuè)M1同比(bǐ)回升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要源(yuán)于(yú)个人存款的流出而非(fēi)企业(yè)活期(qī)存(cún)款大幅改善(shàn)，和地(dì)产销(xiāo)售的再度转冷有关。

　　4月份(fèn)人民币(bì)存(cún)款(kuǎn)大幅减少(shǎo)的问(wèn)题，中(zhōng)信证券认为是季节性波动(dòng)。因为银行倾向于(yú)让理(lǐ)财产品在季末到(dào)期，使资金回流成存款，以应对考核，然后在下季初(chū)发(fā)行新(xīn)的(de)理财产品承接(jiē)。因此居民存款在季末(mò)季(jì)初常(cháng)出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提(tí)高0.2个(gè)百分点，或许反映了企业(yè)经营活(huó)跃度有所提升。

　　招商宏观与中信证券看法较为一致(zhì)，招(zhāo)商宏观表示居民存(cún)款减少符合季节性规律。在(zài)本(běn)月数据中，居民端出现了新(xīn)增存款(kuǎn)，新增贷款同时收缩的情(qíng)况。从历史规律来看(kàn)，4月(yuè)及7月一般是居民(mín)存款减少的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居民存款的减少三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容量少于(yú)2017（减少1.22万亿(三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容yì)），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前(qián)无法从4月数(shù)据(jù)得出类似居民加速偿(cháng)还房贷(dài)等结论。

　　对于居民(mín)存款的去向问题(tí)，申万宏源(yuán)分析认为4月(yuè)居民存款减少更可能(néng)去(qù)向表外资产，而非消费领域。

　　对(duì)于4月(yuè)的信贷(dài)结构问题(tí)，招(zhāo)商宏观表(biǎo)示在放(fàng)缓的信贷投放(fàng)中，结构(gòu)特征依然(rán)明(míng)显(xiǎn)。企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)贡献了(le)新(xīn)增信贷的绝大部分，居民端中长期信贷出现(xiàn)收缩。这(zhè)种结构特征反映了居(jū)民(mín)端在前期购房需求(qiú)脉冲式释(shì)放后信心仍然不(bù)足的情况。如果没有进一步(bù)的政(z三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容hèng)策支撑，不排除居民端新增信贷量(liàng)会持(chí)续维持在低位。

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