自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基(jī)金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明(míng)星基金经理们近期投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理(lǐ)对后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚(jiān)持了(le)自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，但(dàn)直(zhí)言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的(de)的定价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民(mín)关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在(zài)今年一季度(dù)仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末(mò)仓(cāng)位均处(chù)于(yú)94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三(sān)年持(chí)有(yǒu)一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度(dù)配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他一直保持(chí)着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基金的(de)第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了(le)消费等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)药明生物(wù)退出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这(zhè)四只(zhǐ)基金(jīn)的头号(hào)重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管理规(guī)模(mó)超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的4只基(jī)金合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基(jī)本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来(lái)充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的(de)成(chéng)长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在(zài)对基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的内在价值的(de)准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累(lèi)的(de)重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为(wèi)终级(jí)目标，可积累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会(huì)参考全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做深入的(de)研(yán)究积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识(shí)别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对(duì)财务数(shù)据进行系统整理和分析(xī)，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企业基本(běn)面的核心手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业(yè)的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在(zài)财(cái)务数据(jù)中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业(yè)形成的定性(xìng)感知。如(rú)果(guǒ)能对(duì)一家(jiā)公司过(guò)去(qù)和当(dāng)前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了(le)年(nián)报中的附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司都经历过短(duǎn)期的(de)经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前(qián)三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理(lǐ)的(de)广发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出(chū)现在该(gāi)基(jī)金(jīn)去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制(zhì)造(zào)业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势的(de)高端制造产(chǎn)业链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季(jì)度相比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘一(yī)季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价(jià)值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平已(yǐ)在历(lì)史(shǐ)低位，产业(yè)链(liàn)的变化(huà)在市(shì)场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内(nèi)市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的(de)演绎(yì)幅(fú)度、转换(huàn)速度都(dōu)会(huì)可预(yù)见地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在(zài)新信息的处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内(nèi)基本(běn)面(miàn)估(gū)值(zhí)匹配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾(gù)一季(jì)度市(shì)场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资(zī)的信心恢复会有一(yī)个(gè)过程(chéng)，因此短期(qī)持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比(bǐ)市场(chǎng)乐(lè)观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在(zài)货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的(de)经济基本(běn)面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自(zì)动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步(bù)加剧了市场结构的(de)分化。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西(zhǔ)线，本基(jī)金一季度(dù)操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一(yī)些由于短期基本(běn)面一般或(huò)者机构(gòu)调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大(dà)重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比(bǐ)上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二(èr)大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了(le)积极的(de)研(yán)究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能是一次全新的(de)技(jì)术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们(men)当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投(tóu)资上(shàng)来(lái)获得(dé)内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样(yàng)，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们(men)平时的(de)不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了(le)与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国(guó)在(zài)中东、南美(měi)等新兴市场获得了(le)更多实质性(xìng)认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进(jìn)入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们(men)可(kě)能真的只需(xū)要(yào)一点(diǎn)点信心(xīn)，就能(néng)扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量(liàng)博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大(dà)重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)依旧位居富(fù)国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基(jī)础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西)两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季(jì)度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进(jìn)入(rù)了复苏的(de)阶(jiē)段。各(gè)项宏观(guān)经济(jì)指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松(sōng)，前几年(nián)实施(shī)的(de)一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的因素正在(zài)发挥(huī)作用(yòng)持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然(rán)处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处(chù)在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面临的(de)重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水平的是(shì)相当合适的。未来(lái)我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并不具(jù)备精确预测(cè)市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的(de)优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪(xù)在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀(xiù)的企业(yè)。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未来为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来(lái)的资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获(huò)取回(huí)报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内(nèi)知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块(kuài)变化(huà)不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)，我国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济运(yùn)行正(zhèng)常化(huà)需要一个(gè)过程，特别(bié)是(shì)居民(mín)和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的(de)社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息(xī)过快带来的金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时(shí)救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发(fā)达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无(wú)风(fēng)险收(shōu)益(yì)率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多(duō)放在(zài)微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的(de)事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化(huà)可以让(ràng)内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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