金(jīn)融界5月15日(rì)消息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中(zhōng)标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有(yǒu)消息称本月(yuè)MLF中标利率(lǜ)有可(kě)能下调，但是机构分析，央行(xíng)行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的(de)水平是比较合(hé)适(shì)，且(qiě)4月28日政治局会议(yì)对一季(jì)度的经济复苏给予充(chōng)分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大(dà)月，需要关注下周缴税周对资(zī)金面(miàn)可能造成的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒体(tǐ)报道称，自5月15日(rì)起银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限将下调，四大(dà)国有银行协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信(xìn)证券分析，预(yù)计银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款和通知存款利率上限的(de)下调有助(zhù)于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研(yán)究指出，近期部分银行调降存款利(lì)率，严格上不(bù)算(suàn)降息，属于“利率市(sh太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名ì)场(chǎng)化(huà)”的(de)进一步深化(huà)。本轮存款利率(lǜ)调降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行(xíng)净息(xī)差(chà)收窄。因此，存(cún)款利(lì)率(lǜ)客观上可(kě)减轻银(yín)行(xíng)负(fù)债成本(běn)，但是这(zhè)并(bìng)不足(zú)以触发超额(é)储蓄(xù)大规(guī)模转为消费及向(xiàng)金(jīn)融(róng)资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行(xíng)调(diào)降存款利率，严格上不(bù)算降息(xī)，属于(yú)“利(lì)率市场化”的(de)推进。2023年(nián)4月(yuè)以来(lái)，河南、广(guǎng)东等多(duō)地中小银行(xíng)（地方农商行为主）发布公(gōng)告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下(xià)调幅(fú)度在10-45bp不等。据(jù)《经(jīng)济观(guān)察网》等权威媒体(tǐ)报(bào)道，5月15日起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)将(jiāng)下调(diào)，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作为(wèi)我国利率(lǜ)体系的“压(yā)舱(cāng)石”，1年(nián)期存款基准(zhǔn)利率（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本(běn)轮银行存款(kuǎn)利率调降严(yán)格(gé)意义上(sh太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名àng)并(bìng)非真的降息。归(guī)根结底，本轮存款利率(lǜ)调降也属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后(hòu)，是储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空转增(zēng)叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人民币存款(kuǎn)维(wéi)持高位，居(jū)民(mín)储(chǔ)蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款利率调降背景(jǐng)下，居民(mín)储(chǔ)蓄(xù)有望进一步(bù)流出，更(gèng)多流向消费、房贷、资(zī)本市场(chǎng)等。二、资金(jīn)杠(gāng)杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资(zī)金空转有所加剧。存款利率调降一(yī)定程度(dù)上可以(yǐ)疏通流(liú)动性淤(yū)积(jī)，支撑(chēng)宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接(jiē)连(lián)调降后，银行净息差大(dà)幅(fú)收窄，尤其是(shì)城商(shāng)行、农商行，因(yīn)此(cǐ)压(yā)降存(cún)款成本、规范吸储行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减轻银行负债成本，但我们(men)认为，这(zhè)并(bìng)不足以触发超额储蓄大规(guī)模转为(wèi)消费及向金融资产流入(rù)；回归基本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好高股(gǔ)息资产(chǎn)和(hé)长期国(guó)债(zhài)。客观上，本轮(lún)银行下降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以降低负债端(duān)成本(běn)，保护银行净息差。当(dāng)前流动性淤积仍(réng)未缓(huǎn)解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒挂(guà)仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论上(s太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名hàng)可以促使(shǐ)存款搬家(jiā)，促使超额(é)储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺(cì)激难度较大，倾向于认为(wèi)消(xiāo)费环比(bǐ)修(xiū)复(fù)最快的(de)时候已经过去(qù)。再(zài)回归经济(jì)基本面来(lái)看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组合的延续，意味着(zhe)长端利率仍有望继续下(xià)探，高股息资产仍将占优(yōu)。

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