北京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息的机(jī)会(huì)。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数(shù)据(jù)远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预(yù)测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却(què)仍然(rán)高企的(de)劳动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让(ràng)市(shì)场对(duì)于下(xià)半年货(huò)币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于(yú)其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降(jiàng)息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美(měi)元实(shí)际(jì)利(lì)率有了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研究(jiū)所副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议(yì)如(rú)期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密切关注未来发布(bù)的信(xìn)咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合，美国(guó)就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于(yú)预(yù)期(qī)或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国(guó)银行系统咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未解(jiě)除，在(zài)第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中国(guó)消费者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面，由(yóu)于美国(guó)经济(jì)指标耐(nài)用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银(yín)比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银(yín)协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在(zài)蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美(咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉měi)联储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息(xī)预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢(huī)复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境到底(dǐ)会(huì)对(duì)经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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