本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权(quán)的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企(qǐ)指数(shù)和(hé)恒(héng)生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加(jiā)息在(zài)即，市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中(zhōng初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程)国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。<初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程eight: 24px;'>初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程/p>

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头(tóu)指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已(yǐ)是国家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字(zì)头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市(shì)值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在(zài)要(yào)看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气(qì)并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附(fù)近的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间(jiān)亦(yì)不大(dà)。

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