射频芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道(dào)，先(xiān)后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年(nián)触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面(miàn)临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近赓续前行是什么意思，赓续前进的意思年来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模(mó)组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应(yīng)用领域(yù)主要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的(de)综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外(wài)融(róng)资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资(zī)，众多(duō)知名(míng)资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前(qián)有(yǒu)超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了(le)重新(xīn)思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至目(m赓续前行是什么意思，赓续前进的意思ù)前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设(shè)以(yǐ)及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场(chǎng)地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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