北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地(dì)区银(yín)行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流(liú)行前(qián)也有了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一(yī)定(dìng)的(de)谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申(shēn)请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是市(shì)场预计(jì)5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元实际(jì)利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属短(duǎn)线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联(lián)储(chǔ)并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交(jiāo)易(yì)的全(quán)球黄金需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没(méi)有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会对(duì)经(jīng)济和(hé)金(jīn)融(róng)市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影响也未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出(chū)奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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