大家周末好，先来(lái)看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统(tǒng)下令军(jūn)队(duì)进入最高战(zhàn)备状态，紧急向(xiàng)与科索沃行政线方向移动

　　据(jù)塞(sāi)尔维亚南通社(shè)26日消息(xī)，塞尔维亚总统武契奇当天(tiān)下(xià)令(lìng)，将塞尔维亚军队的战备状(zhuàng)态提升到最高等级(jí)，并紧急向(xiàng)与科索沃行政线方向(xiàng)移动(dòng)。

　　报道(dào)称(chēng)，武契(qì)奇(qí)提升塞尔维亚军(jūn)队(duì)战备(bèi)状态与科(kē)索沃局(jú)势骤然(rán)紧张有关。

　　当(dāng)天科索沃北(běi)部兹(zī)韦钱塞族区塞(sāi)族(zú)民众与科索(suǒ)沃阿族警察发生冲突，阿族警察在冲突中使(shǐ)用(yòng)了催泪(lèi)弹和震爆弹，并闯入了(le)兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区(qū)已经被(bèi)科(kē)索沃特警(jǐng)封(fēng)锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战争结束后由联合国(guó)托管。2008年，科索沃单方面宣布独(dú)立，塞尔维亚始(shǐ)终(zhōng)坚(jiān)持对科索沃拥有(yǒu)主权(quán)。

　　通胀超预期上行！这一数据创年(nián)内新高(gāo)，美联储年(nián)内不降息？

　　5月26日(rì)，美国商(shāng)务部最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示(shì)，美(měi)国4月PCE物价指(zhǐ)数同比上涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于(yú)前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱(ài)通胀指标(biāo)——剔除食物和(hé)能源后的(de)核心PCE物价指数(shù)同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样(yàng)高出前值和预(yù)期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以(yǐ)来新高(gāo)。

　　与此(cǐ)同时，追(zhuī)踪与当前(qián)经济周期(qī)相(xiāng)关的通胀(zhàng)压(yā)力(lì)的周期性核心PCE仍(réng)然非常高，处(chù)于1985年以来的最(zuì)高记录。

　　美联(lián)储政策利率期(qī)货合约交(jiāo)易商周(zhōu)五加大了(le)对美(měi)联储将继续(xù)加(jiā)息(xī)的(de)押注，数据(jù)公布后，这些(xiē)合(hé)约的隐含收益率上(shàng)升，定价美联储在6月会议上将基(jī)准利(lì)率目标区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百(bǎi)分点的可(kě)能(néng)性约为60％。

　　据华尔街日(rì)报报(bào)道，交易员们一(yī)直(zhí)坚信，美联储今年将多次降息。但他们最终承认，基于对期货(huò)的押(yā)注，今年降息(xī)的(de)可能性不大(dà)。现(xiàn)在，他们预计(jì)在2024年之前(qi卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗án)不会降(jiàng)息，而且2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲的经(jīng)济增(zēng)长、通胀数据、劳动力市(shì)场以及债务上限担(dān)忧的缓(huǎn)解(jiě)降(jiàng)低了今年降(jiàng)息的可能性。交易员们现在认(rèn)为(wèi)，6月份的会(huì)议可能会考虑加息25个基点。市场预计联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月(yuè)前，衍生(shēng)品(pǐn)市场预(yù)计基(jī)准利率届(jiè)时(shí)将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种暂难(nán)走出弱周期(qī)

　　近期(qī)化工板块整体(tǐ)走势偏弱，油化工与煤化工(gōng)板块略显分化。期货日报记者观察到，煤化工品(pǐn)种无(wú)论是下跌幅(fú)度，还(hái)是下(xià)行斜(xié)率，均大于(yú)油化工品(pǐn)种。以PTA等原料(liào)成本端(duān)为(wèi)原油(yóu)的品种，在原油(yóu)下跌(diē)幅度不大的情况(kuàng)下(xià)，跌(diē)幅较小；而以尿素、甲醇(chún)原料成(chéng)本端为煤炭(tàn)的品种，跌幅较(jiào)大。

　　对此(cǐ)，国投安信期货(huò)能(néng)源首席分(fēn)析师高明宇解释说，终端产品这一分化的根源(yuán)还(há卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗i)是原料端表现的差异。“俄乌冲(chōng)突的战争(zhēng)风(fēng)险溢价将能源危机在期货市场的影射推(tuī)向顶峰，2022年下(xià)半年起市场(chǎng)进入衰退交(jiāo)易主题(tí)，且目前工业品整(zhěng)体(tǐ)仍处(chù)于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价(jià)格的下行已(yǐ)触(chù)碰到中东主要(yào)产油(yóu)国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商边际(jì)产(chǎn)油成本、美国收储(chǔ)目标(biāo)价(jià)位，在美国页(yè)岩油非(fēi)常规(guī)能(néng)源产量增(zēng)速(sù)持续不达预期(qī)的情况下，以沙特和俄罗斯主导(dǎo)的(de)OPEC+主动减产再度推动原油供给(gěi)约束的兑现，在能(néng)源(yuán)品的下行趋势(shì)中原油的成本支撑、供(gōng)应减(jiǎn)量率先发(fā)生(shēng)，价格也率先(xiān)呈现震荡筑底(dǐ)的迹象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对(duì)于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨，仍远高于国内三(sān)西主产区动力煤的边际(jì)到港成本900元(yuán)/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利润丰厚的情况下(xià)供应有增无减，宽松(sōng)的(de)供需面持(chí)续带(dài)动产业(yè)链各环节累库，价格下跌(diē)趋势(shì)明确(què)，亦(yì)对(duì)近期煤化工品种(zhǒng)构成较大(dà)压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格(gé)整(zhěng)体便处于震荡下行(xíng)的趋势中，原料(liào)煤炭成本端(duān)的支(zhī)撑弱化(huà)，使(shǐ)煤化工品种的估值中枢不断下移(yí)。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较于煤炭，原油整(zhěng)体为区间弱势震荡的走(zǒu)势，并未出(chū)现较大的单(dān)边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走弱未见反转迹象。”方正中期(qī)期(qī)货(huò)研究院上海(hǎi)分院负责人(rén)夏(xià)聪聪(cōng)解释说，煤化(huà)工市场缺乏利(lì)好驱动，消(xiāo)息面无(wú)利好刺激，导致行情持续低(dī)迷。国内煤(méi)炭(tàn)市场供应存在保障，在进口煤增加的情(qíng)况下，市场可流通(tōng)货源充裕，今年受到天气(qì)因素的影(yǐng)响，水电出力预计逐步好转，电(diàn)煤(méi)需求存在增(zēng)加，但增速或放(fàng)缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭(tàn)市场价格仍(réng)存在(zài)下调可能(néng)，成本(běn)端难以提供有力(lì)支撑。加之煤化工整体需求端(duān)不佳，高温雨季部分区域(yù)需(xū)求受到影响。需求(qiú)处于(yú)季(jì)节性淡季，下游用煤企(qǐ)业库(kù)存水平偏(piān)高(gāo)，价格(gé)承压下行，煤化工(gōng)受到成本端的拖累(lèi)。

　　事实(shí)上，煤(méi)化工近期的(de)持续(xù)走(zǒu)弱也与宏观需求弱势以及自身品种的(de)产能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的终端工厂，在经历(lì)疫(yì)情几年之后，并未重启，所以终端产品(pǐn)的(de)需(xū)求并没有因疫情解封后，出(chū)现显著恢(huī)复。叠加(jiā)近期(qī)港口和坑口煤价加速下跌，导致(zhì)煤化(huà)工品(pǐn)种的估值中(zhōng)枢不断下移，难见(jiàn)反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解到，随(suí)着(zhe)煤炭的大(dà)幅走(zǒu)弱，目前甲醇企业亏损较之前有所放大(dà)。“煤(méi)化(huà)工(gōng)产业链上(shàng)下游均弱(ruò)化(huà)，尽管成(chéng)本端松动，但煤化工品种自身表现同样低迷，面临较大(dà)的亏(kuī)损压力。”夏聪(cōng)聪表示，近(jìn)期(qī)，甲(jiǎ)醇期(qī)货价(jià)格创(chuàng)2020年10月(yuè)份以来新低，现货价(jià)格同步走低，内蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨(dūn)，价格下(xià)跌幅度大于原料端，利润(rùn)修复(fù)过程中(zhōng)止。“今年以来，从甲醇成本理论核算来看，行(xíng)业整体处于(yú)不(bù)景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书(shū)源也表示，由(yóu)于甲醇现货(huò)价格(gé)不断创下新低，部分地区(qū)现(xiàn)货(huò)价(jià)格回到历史低位(wèi)，上游甲(jiǎ)醇生产企业(yè)整体(tǐ)利润并没有随着煤价回落、采(cǎi)购成本下降而明显转好。“尤(yóu)其是单一的煤(méi)制(zhì)甲醇企业(yè)，理(lǐ)论亏(kuī)损幅度(dù)较大(dà)，且部分内地企业(yè)有(yǒu)传出因甲醇价格太低，出现停车或者降(jiàng)负的消息，后续值得(dé)持续关注这一(yī)问题。”刘书源如是说。

　　受访(fǎng)人(rén)士普遍认(rèn)为，短(duǎn)期，煤化工品种暂难走出弱周期的(de)迹象。“经历过前(qián)几年的持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产能不断扩张，当前下(xià)游的需(xū)求难(nán)以匹配新增的产能，未来其价(jià)格可能在1—2年(nián)都维持较低(dī)水(shuǐ)平，从(cóng)而开启倒逼上游降负或者(zhě)去产能(néng)的阶(jiē)段(duàn)，后续大概率(lǜ)是一个产(chǎn)能的上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化(huà)工(gōng)能否走出偏(piān)弱周期主(zhǔ)要取(qǔ)决于需求的(de)恢复(fù)情况，下半年部分品(pǐn)种(zhǒng)面临较大投产压力，进口体(tǐ)量(liàng)大的品种(zhǒng)将受到低价进口货源的(de)冲击(jī)，中(zhōng)长期看，煤化工行(xíng)情(qíng)难有起(qǐ)色(sè)，即使存在上涨，也表(biǎo)现为长期(qī)下跌后的反弹，而(ér)不是行情(qíng)的反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制(zhì)的可能性依然较大

　　采访中记者了解(jiě)到，近(jìn)期能源化工(gōng)（尤其是油化工）板块较为强(qiáng)势主要(yào)还是(shì)基于原(yuán)料端的驱(qū)动。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师杜冰沁(qìn)介(jiè)绍，本周原油整(zhěng)体呈现先抑后扬的走势(shì)，受(shòu)到供(gōng)需基本(běn)面收紧的前景(jǐng)提振油价上(shàng)涨，带动油化工板块表现较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗(zōng)商品多数下跌的(de)行情中(zhōng)，原油尽管受到美国债务上限谈判陷入僵(jiāng)局(jú)带来的宏观情绪扰动，但是沙特能源(yuán)部(bù)长(zhǎng)发言力挺(tǐng)油价和G7在其年(nián)度(dù)领导(dǎo)人会议上承诺将(jiāng)加大力(lì)度打击俄罗(luó)斯(sī)逃避其石油和燃(rán)料(liào)出(chū)口(kǒu)价格上限的(de)行为都对于油(yóu)价起到(dào)提(tí)振作(zuò)用。”杜冰(bīng)沁表示，从基本面来看，下半年全球原油供(gōng)需将进一步收紧。IEA最新月报预计今年全球需求同(tóng)比增(zēng)加220万桶/日(rì)，主要来(lái)自于(yú)中(zhōng)国(guó)需求复(fù)苏的持续(xù)；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽(qì)油消费旺季(jì)。“原油维持强(qiáng)势(shì)从成本(běn)端带动油化工整体(tǐ)强于煤化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化(huà)工较煤化工较强的关键原因还是在于原料端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业原(yuán)油库存超预期(qī)大(dà)幅(fú)下降，主要源自原油进口的大幅(fú)下(xià)降和随(suí)着出行旺季(jì)来临显著(zhù)增长的(de)需求；包括汽油和精炼油在内的成品(pǐn)油库(kù)存均出现不同程度(dù)的(de)下降(jiàng)，同时汽(qì)、柴油(yóu)表(biǎo)需(xū)也环比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产不及预期，但(dàn)沙特能源部长发(fā)言(yán)力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会(huì)议上(shàng)考虑进一步减产，叠加美国的收储均将(jiāng)收紧(jǐn)下半年全球原油(yóu)平衡(héng)表。但(dàn)在美国(guó)债务上限谈判达(dá)成一致前，宏观层面的不确(què)定性仍然会影响市场情绪(xù)。”杜(dù)冰沁认(rèn)为，短(duǎn)期市场需关注美(měi)国债务上限谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会(huì)议决(jué)议。

　　对此，申万期货(huò)能化高级分析师陆甲(jiǎ)明认为(wèi)，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将近。考虑目(mù)前油(yóu)价被市场接受度(dù)提升，预计(jì)6月化工品市场对(duì)标(biāo)的原油(yóu)成本将基本维持5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可能不(bù)会有动作。“考虑目前油价被市场接受度(dù)提升。预计6月化工品市场对(duì)标的原油(yóu)成本将基本维持5月平(píng)均价格水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实(shí)际上(shàng)，5月(yuè)份至今(jīn)，国内(nèi)石脑油制的聚乙烯生(shēng)产毛(máo)利，已经从500多元(yuán)/吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然油(yóu)价也有下跌(diē)，但由于聚乙烯自身现(xiàn)货价格表现更弱，因(yīn)而以原油折(zhé)算成本的加工利润反而(ér)出(chū)现(xiàn)了下(xià)降(jiàng)。

　　“展望(wàng)后市，原油供(gōng)应端的(de)利好(hǎo)已进入兑现期。”高(gāo)明宇认(rèn)为，OPEC及(jí)俄罗(luó)斯的减产已在(zài)原油及成品油(yóu)发(fā)运船期中有所(suǒ)体(tǐ)现。“加拿(ná)大野火蔓(màn)延造成的31.9万(wàn)桶/天减产及3月末起暂(zàn)停的伊拉克45万(wàn)桶/天北(běi)向原(yuán)油(yóu)出口(kǒu)仍未恢(huī)复(fù)，亦对本无(wú)弹性的原油供应构成(chéng)扰(rǎo)动。且近期沙特能源部长再次(cì)对原(yuán)油(yóu)市场做空者发出警告，面对欧美银(yín)行业危机和美国债务上限谈判带来的需求端不确(què)定(dìng)性，不排除(chú)OPEC+在6月4日会议再次减产(chǎn)的(de)小概率事件(jiàn)发(fā)生，二季(jì)度(dù)起(qǐ)的基准去库预期仍(réng)将为(wèi)原油带来相(xiāng)对(duì)支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表(biǎo)现中，油(y卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗óu)制强(qiáng)于(yú)煤制的可能性依然较大。”陆甲明表(biǎo)示(shì)，原料价格表现上(shàng)，目前国内煤炭供给相对充(chōng)裕，因此(cǐ)煤炭价格下行的趋(qū)势依然存在。原油方面，夏季是成(chéng)品油消费高峰(fēng)，因此油(yóu)价往往(wǎng)容(róng)易获得支撑。因此，成本端强弱反差或依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在(zài)国(guó)内动力煤(méi)市场中下游库存有效去化，或低价格刺激内(nèi)产、进口兑现减量预期(qī)之前，油化工结构性(xìng)强于煤化(huà)工(gōng)的行情(qíng)仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗