作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布了(le)4月份的通胀数据(jù)：4月份居民消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业(yè)生产者出(chū)厂(chǎng)价(jià)格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪(zhū)肉价格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其(qí)中，分项(xiàng)价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到了需要担心通缩的(de)时候？我(wǒ)们认为(wèi)“通缩论”言(yán)过其实：一方面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通(tōng)缩压力正逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向(xiàng)当(dāng)前经(jīng)济仍在温(wēn)和修复(fù)。下半年随着生猪价格(gé)筑(zhù)底回升、消费需求逐步回(huí)暖，物价水平有望回归(guī)正(zhèng)常(cháng)水平，通(tōng)缩(suō)和通胀均不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食(sh临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2í)品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品项仍是主要拖(tuō)累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非(fēi)食(shí)品价格(gé)则环比(bǐ)小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后(hòu)，4月(yuè)核心CPI环比回(huí)升0.1个(gè)百分(fēn)点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方(fāng)面，菜、肉(ròu)价(jià)格续降，仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累。受(shòu)受生(shēng)猪产能(néng)充足以及消费淡(dàn)季影响，猪(zhū)肉价格(gé)环(huán)比续(xù)降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上(shàng)市，带动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出(chū)行需求带动(dòng)旅游价格环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及国(guó)内油价(jià)下(xià)降影响(xiǎng)，交通工具及交通工具用燃料价(jià)格(gé)环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国(guó)内外市场需求表现(xiàn)偏弱(ruò)及国际(jì)大宗商品(pǐn)价格(gé)波动影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时(shí)受上年同期高基数(shù)的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点。国内生产资料、生活资料(liào)价(jià)格环比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价格波动带(dài)动国(guó)内油煤加工(gōng)、化学原(yuán)料及制品(pǐn)相(xiāng)关行业价格环比分(fēn)别(bié)下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色(sè)采选相关行业价格结束自去年底以来的(de)强(qiáng)势(shì)表现(xiàn)，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释(shì)放、供(gōng)给相对充足的影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的(de)历史(shǐ)较低水平，离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时候？我们认(rèn)为，应当理性看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去(qù)年(nián)下半年核(hé)心CPI同(tóng)比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹(dàn)，意味(wèi)着(zhe)通缩(suō)压力正在(zài)逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升，环比走势均处(chù)于正常波(bō)动区间，也(yě)指向当前经(jīng)济仍在温和(hé)修(xiū)复。往(wǎng)前看，去年二(èr)、三季度(dù)受(shòu)疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数(shù)或(huò)对今年(nián)后续(xù)CPI同(tóng)比(bǐ)读(dú)数(shù)持续(xù)造成扰动。我们认为，应更多关(guān)注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的(de)走(zǒu)势。而随着下半(bàn)年(nián)生猪需求的(de)回升，以及(jí)中央猪肉收储(chǔ)工作(zuò)的开展(zhǎn)，生(shēng)猪(zhū)价格有(yǒu)望筑(zhù)底回升，食(shí)品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下(xià)半年物价水(shuǐ)平(píng)有望逐步回归至(zhì)正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主(zhǔ)要矛盾。

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