财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历(lì)史最(zuì)高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企投资(zī)价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业(yè)务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现代(dài)化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长一段时期的(de)热门(mén)词，尽管披(pī)上(shàng)了主题(tí)、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的央(yāng)企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播(bō)。

　形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的那(nà)些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难(nán)能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度(dù)价值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句màn)长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超(chāo)过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行(xíng)，其余(yú)银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估(gū)值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是银行股相对(duì)于(yú)其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近年来(lái)国(guó)有大行股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势(shì)平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提(tí)供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来(lái)新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其确定的(de)股息收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是(shì)高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的(de)国内银(yín)行(xíng)仍然具(jù)有较(jiào)好的(de)投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强(qiáng)形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一(yī)地以过去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极(jí)端的(de)交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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