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发字有几画，发字有几画五行什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估(gū)”投资范式(shì)之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运营商在内的“中特估(gū)”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截(jié)至(zhì)2022年底，能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)PB估值分别处(chù)于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历(lì)年初以来的大幅上(shàng)涨后(hòu)，当前这些(xiē)板(bǎn)块估(gū)值仍处(chù)于历史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带(dài)一路(lù)”和运营商股(gǔ)息率(lǜ)显著高于市(shì)场整体，较高的(de)分(fēn)红也成为(wèi)其进可攻、退可守(shǒu)的重(zhòng)要(yào)支(zhī)撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范(fàn)式(shì)之二：政策的持续支(zhī)撑和(hé)催(cuī)化(huà)

　　政策(cè)持续支撑和催化，成(chéng)为(wèi)“中(zhōng)特估”中“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营商板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一(yī)带一路”十周年之际，从沙(shā)伊和(hé)解(jiě)、中俄(é)深(shēn)化合(hé)作联合声明、中(zhōng)巴联合(hé)声明(míng)等(děn发字有几画，发字有几画五行什么g)，以及后续5月(yuè)召开在即的发字有几画，发字有几画五行什么(de)第三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带(dài)一(yī)路”相关利好(hǎo)不(bù)断，板块(kuài)行情得(dé)到(dào)催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经(jīng)济上升为国(guó)家战略，相关政策(cè)密集出台。今年国务院改(gǎi)组又(yòu)新设国家数据局(jú)。运(yùn)营(yíng)商作为“数(shù)字经济”的基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三(sān)、“中特(tè)估”投资范式(shì)之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值(zhí)的(de)全年宏观(guān)主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈(yíng)利能(néng)力修复，带动(dòng)能源链整体(tǐ)性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能(néng)源产业链作为原材(cái)料高(gāo)度(dù)依赖(lài)海外供(gōng)应(yīng)、同时下(xià)游需(xū)求基本集中在(zài)国内(nèi)市场的方向(xiàng)之一，将(jiāng)充分(fēn)受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预(yù)期回暖，能源产业链尤其是(shì)行业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四(sì)、沿着(zhe)三(sān)条投资(zī)范式(shì)，“中特估”重点(diǎn)关注(zhù)哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当(dāng)前我们建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口(kǒu)）、大型银行等(děng)细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造船）：船(chuán)舶(bó)制(zhì)造业作为国家(jiā)重点支持(chí)的战(zhàn)略性产(chǎn)业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近期板(bǎn)块(kuài)景气已在改善(shàn)：一方面，随着全球航运市场需(xū)求(qiú)正在(zài)增长，带来包括化学品船与(yǔ)成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推(tuī)动(dòng)造船(chuán)企业重组整合和产能优化之下，国(guó)内船舶制造业(yè)已在(zài)逐(zhú)步实(shí)现结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性突(tū)出。经济增(zēng)速下(xià)行，高(gāo)速公(gōng)路、铁路(lù)、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同(tóng)时近几年，高(gāo)速公路及铁路板块上市公司更加注(zhù)重投(tóu)资(zī)人回报，多家公司(sī)发(fā)布股(gǔ)东回报计划(huà)，大幅(fú)提(tí)高分红(hóng)比例以及承诺未来几年高分红水平(píng)，给投资人带(dài)来确定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经(jīng)济复苏大(dà)背景下融资需(xū)求回暖，基(jī)本(běn)面有支撑，板块估值也具备修(xiū)复空间。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个月超预期回暖，在(zài)稳(wěn)增(zēng)长和扩投(tóu)资的政(zhèng)策(cè)基调下(xià)，后续(xù)信贷、社融仍(réng)有望平稳增长。此外(wài)，作为(wèi)业绩稳定且高分红(hóng)的板块，当(dāng)前银行PB估值处(chù)于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间较大。