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东莞属于几线城市沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低(dī)估(gū)值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商(shāng)在内的“中(zhōng)特估”方(fāng)向最(zuì)鲜明的(de)共(gòng)同特征：1）截(jié)至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商PB估值分(fēn)别处于2016年以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而(ér)即便经(jīng)历(lì)年初以(yǐ)来的(de)大(dà)幅上涨后，当前这些板块估值仍(réng)处于历(lì)史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商股息(xī)率显(xiǎn)著高于(yú)市场(chǎng)整体，较(jiào)高的分红(hóng)也(yě)成(chéng)为其进(jìn)可攻、退可守的重要(yào)支撑(chēng)。

　　二、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之(zhī)二(èr)：政策的持续支(zhī)撑(chēng)和催化东莞属于几线城市strong>

　　政策持续支撑和催化，成为(wèi)“中特(tè)估”中(zhōng)“一带一路”和运营商板块(kuài)修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路(lù)”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明(míng)、中巴联合声明等，以(yǐ)及后续5月召开在即的第三届“一带一路(lù)”国际(jì)合作高峰论坛，“一(yī)带一路”相关利(lì)好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字(zì)经济上升为国家战略，相关政策密集出台。今年国务(wù)院(yuàn)改组又新设国家数(shù)据局。运(yùn)营商(shāng)作为“数字(zì)经济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之三：景气修复(fù)预期

　　2023年(nián)中(zhōng)国复苏+人(rén)民币(bì东莞属于几线城市)升值的全年宏观主线驱动盈利能力修复(fù)，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能(néng)源产业(yè)链作为原材料(liào)高(gāo)度(dù)依赖海(hǎi)外供应(yīng)、同(tóng)时(shí)下游需求基(jī)本集中(zhōng)在国内(nèi)市场的方(fāng)向(xiàng)之一，将充分受益于人民币(bì)升值的宏观(guān)趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源(yuán)产业(yè)链(liàn)尤其是(shì)行业龙头盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投(tóu)资范式，“中特(tè)估”重点(diǎn)关注哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一(yī)路”和运营商等之外，当前我们建议(yì)关注机械(xiè)（造船）、交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等细分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶(bó)制造业作为国家重点支持(chí)的战略性(xìng)产业之一，近年(nián)来经历(lì)了(le)行业(yè)调(diào)整和产(chǎn)能(néng)过剩的困境，但近期板块景(jǐng)气已在(zài)改善：一(yī)方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来包括(kuò)化学品船(chuán)与成品油轮(lún)船的订单大幅(fú)提升(shēng)。另一方(fāng)面，国(guó)企改革(gé)推(tuī)动造船企业重组(zǔ)整合和产能优化之下(xià)，国内(nèi)船(chuán)舶制造业已在逐步实现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路(lù)、铁路、港口）：五一期间各项(xiàng)数据恢(huī)复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高(gāo)分红，类(lèi)债属性(xìng)突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业(yè)绩成长及确定性较高。同时(shí)近几年，高速(sù)公路及铁路板块上市(shì)公(gōng)司更加注重投(tóu)资人(rén)回报，多家公司(sī)发布(bù)股(gǔ)东回报计划，大幅提高分红比(bǐ)例以(yǐ)及承诺未(wèi)来几年(nián)高(gāo)分红水平，给投(tóu)资人带来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经济复苏大背(bèi)景下融(róng)资需求回暖，基本面(miàn)有支撑(chēng)，板块估值也具备修复(fù)空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续三个月超预期(qī)回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增(zēng)长和(hé)扩投资的政策(cè)基调下(xià)，后(hòu)续信贷(dài)、社融仍(réng)有望平稳增(zēng)长。此外，作为业绩(jì)稳(wěn)定且高分(fēn)红的板块，当(dāng)前银(yín)行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间较大(dà)。