随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三只(z杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物hǐ)基金是全市场公募FOF一季(jì)度持(chí)有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方达(dá)供给改革取代融通(tōng)健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定(dìng)价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季(jì)度(dù)末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目(mù)前公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)数量最多(duō)的权益基金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势优选第二个季(jì)度坐(zuò)上(shàng)公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融(róng)通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度均重点配(pèi)置(zhì)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍(s杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物hào)，华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月(yuè)14日(rì)，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化工研(yán)究(jiū)经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的(de)行业内把握投资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动指数(shù)基金(jīn)增持前三“花(huā)落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列(liè)增(zēng)持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前三则(zé)被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三分别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三(sān)则是交银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩(mó)根(gēn)双核(hé)平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策(cè)的(de)提振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配(pèi)权益(yì)仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中(zhōng)成长型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债(zhài)品种，增加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝(jué)对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权(quán)益(yì)部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配(pèi)价(jià)值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不(bù)是很清(qīng)晰，因(yīn)此(cǐ)组合(hé)整体(tǐ)上除(chú)了(le)向小市值成(chéng)长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其(qí)他(tā)方面没(méi)有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策(cè)方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票市(shì)场的(de)主要(yào)方向逐渐有了较明确(què)的判断(duàn)，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格(gé)基金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字(zì)经济相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策(cè)略，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基(jī)于对长期基(jī)本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告(gào)期(qī)内，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不(bù)同板块(kuài)的基本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季(jì)度适度降低(dī)了(le)深(shēn)度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏(piān)价值策(cè)略的基(jī)金的超配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加(jiā)杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物了偏成(chéng)长策略(lüè)的(de)基金的配置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行(xíng)业经历过去(qù)几年(nián)的(de)大(dà)幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气(qì)周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整配(pèi)置(zhì)主要方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板(bǎn)块的配置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金(jīn)融(róng)周期板块、受益于社(shè)会(huì)经济活(huó)动趋于正常的(de)消费(fèi)医药板块，以及受(shòu)益于产业周期(qī)见(jiàn)底及国产替代的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定(dìng)性(xìng)和未来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市(shì)场存在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从确(què)定性(xìng)和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格(gé)局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带动下的部分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的(de)估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资提供一(yī)定安全边际。年(nián)内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机(jī)抉择加(jiā)码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的(de)成(chéng)份，对交易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个领域的(de)影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随(suí)着节日出行、消费(fèi)数(shù)据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来(lái)市(shì)场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘(pán)历史上的复苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细分(fēn)方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注(zhù)以下三个(gè)方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改革能否带来(lái)相关行业、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的(de)场景复苏(sū)逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)更高。三(sān)是科(kē)技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导体(tǐ)行业可(kě)能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计(jì)算机行(xíng)业的(de)景(jǐng)气度相较于(yú)去年(nián)也是大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术(shù)的突破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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