近(jìn)日，2022年营(yíng)业收入303.11亿元且净利(lì)润(rùn)67.96亿(yì)元的兴发集团，其旗下子公(gōng)司(sī)兴福电子(zi)公布科创板斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电子的(de)主要产(chǎn)品是磷酸、硫酸(suān)等，其电子级磷酸产品是半导体加工过程中(zhōng)的关键材料，公司客(kè)户包括长(zhǎng)江(jiāng)存储、华虹集团、中芯国际等(děng)，也获(huò)得大(dà)基金二期入股(gǔ)。

　　不(bù)过有意思(sī)的是，兴福(fú)电(diàn)子第二大客户竟然是(shì)可口可乐，这(zhè)也无意间透露了一个(gè)冷(lěng)知识——可口可(kě)乐(lè)生产过程中使用(yòng)的磷酸，原(yuán)来不只是常规的食品级磷酸，还用到了(le)更高纯(chún)度(dù)的电子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福电子(zi)间接控股股东还与第二大股东有可复活的对赌(dǔ)协(xié)议。且其中一条(tiáo)比较少(shǎo)见(jiàn)，即在兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合(hé)格(gé)IPO是指(zhǐ)哪(nǎ)个？

　　兴福电子主要从事从事(shì)湿电子化学品业务，公司产品包括磷酸(suān)、硫酸(suān)等。公司磷酸(suān)产(chǎn)品按照(zhào)纯(chún)度等(děng)级(jí)分为(wèi)电子级磷酸(suān)、食品级磷酸(suān)，电子级磷(lín)酸可分(fēn)为IC级磷酸和面(miàn)板级磷酸。各磷酸产品的纯度等(děng)级由高(gāo)到低分别为：IC级磷酸(suān)＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在(zài)生(shēng)产(chǎn)电子级磷酸(suān)、电子级硫酸(suān)的同时会产生部(bù)分食品级磷酸、工业级(jí)硫酸等产品(pǐn)。其中2022年食品级磷酸(suān)的(de)主(zhǔ)营业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业(yè)务收入摘要，数据来源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　这里有个点值(zhí)得一(yī)看，兴福电子2022年(nián)第二大客(kè)户为可口可乐，金(jīn)额为6924.1万元，申(shēn)报稿显示的(de)主要(yào)销售内容(róng)为磷酸产品。这个销售金额比兴福电(diàn)子(zi)当年食品级磷(lín)酸的主营(yíng)业(yè)务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福(fú)电子电子级磷酸产品除(chú)销售(shòu)给集成电路行业(yè)、显(xiǎn)示(shì)面板(bǎn)行业客户外，还(hái)销售给可口可乐公司、化(huà)工品(pǐn)贸易商等(děng)其他(tā)行业客户(hù)。由于可(kě)口可乐公司对磷(lín)酸产品的品质要求高于(yú)一(yī)般的(de)食品级(jí)磷(lín)酸(suān)，公司销售给可(kě)口可乐公司的磷酸产品等级实际为符合食品(pǐn)级(jí)要求的面板级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴(xīng)福电(diàn)子2020年至(zhì)2022年（下称“报告期”）的营业收入(rù)分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母净(jìng)利(lì)润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福电子(zi)2022年12月(yuè)进行过(guò)前(qián)期会计差错更(gèng)正及追溯调整(zhěng)，比如(rú)兴福电子(zi)原报(bào)表2020年净利润为-744.2万元，调整后(hòu)为(wèi)-2167.05万(wàn)元，变动不(bù)小。

　　第(dì)二个(gè)点(diǎn)为，兴(xīng)福电子(zi)2022年(nián)非(fēi)经常性损益(yì)为4528.14万(wàn)元。某(mǒu)会计师事务所合伙人对记者表示，非(fēi)经常性损(sǔn)益是(shì)指公司发(fā)生的与经(jīng)营业务(wù)无直接关系(xì)，或是虽与(yǔ)经营业务相(xiāng)关，但由于其(qí)性(xìng)质、金(jīn)额或发生频率(lǜ)，影响(xiǎng)了真实、公允(yǔn)地(dì)反映公司正常盈利能力的各(gè)项收入、支出。

　　扣除(chú)非经常性损(sǔn)益(yì)后，兴福电子2022年归母净利(lì)润由1.91亿(yì)元降(jiàng)至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘要，数(shù)据来(lái)源：申报稿

　　第三个点为(wèi)，兴福电子2020年至2022年业绩(jì)增(zēng)长与主营业务毛利(lì)率提升(shēng)有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛利率，已经超过申(shēn)报稿列举的(de)同行(xíng)业可(kě)比公司平均水平。对此，兴福电子在(zài)申报稿中表示，2021年(nián)以来公(gōng)司陆续实(shí)现众多集(jí)成(chéng)电路客(kè)户的产品(pǐn)认(rèn)证及批(pī)量供(gōng)货，毛利(lì)率水平较高(gāo)的集成电路用(yòng)湿(shī)电子化学品销售收入占比(bǐ)持(chí)续(xù)提升，且公(gōng)司根据部分产品原(yuán)材料价格上涨情况适时调(diào)高了(le)产品销售价(jià)格，使得2021年(nián)和2022年毛利(lì)率维持在较高水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下，兴福(fú)电子未来毛(máo)利率还(hái)有多少上(shàng)升空间？如果不靠(kào)涨价，兴福电子未来(lái)是否还能(néng)持续提高业绩？

　　从股(gǔ)权结(jié)构来(lái)看，兴福电子控股(gǔ)股东为上市公司兴发集团，其直接持(chí)有兴福电子 55.29％的(de)股(gǔ)份。兴福电子的间接控股股东(dōng)为宜昌兴发。

　　兴福电(diàn)子第二大股东为国家(jiā)集成电路基金二期，持股比例(lì)为9.62％。需要指出的是，兴福电子(zi)间(jiān)接(jiē)控股股东宜昌兴发与国家集成(chéng)电路基金二期之间存在对(duì)赌协议。虽然随着兴福电(diàn)子IPO，相关协(xié)议已经终止，但回(huí)购权和随售权存在可(kě)以“复活(huó)”的条件，且其中一条比较少见，即“兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合格IPO是指通过上市(shì)委审议，还是指拿(ná)到(dào)证监会(huì)批文？

　　如果是指通(tōng)过(guò)上市委(wěi)审议，虽然申报IPO后的18个月(yuè)内没有上会结果的企业比较少，但不是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目显示，处于(yú)正常(cháng)待审(shěn)核(hé)阶段的合合信息(xī)和先正达(dá)，受(shòu)理日期已经超过18个月。

　　如果是指(zhǐ)拿到证监(jiān)会批文(wén)，也有企业超过(guò)。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板栏目显示(shì)，20家提(tí)交注(zhù)册的企业中有2家受理日期(qī)已经过去18个月。

　　那么，兴(xīng)福电子合格IPO是指哪个？如果(guǒ)18个月后，彼时(shí)兴福电(diàn)子处于正常IPO流程中，又会(huì)演绎怎(zěn)么样的剧情？

　　对(duì)赌协(xié)议摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿(yì)元，发行不超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子(zi)达到(dào)的(de)目标估值(zhí)为54亿元。值得(dé)一提的是，15家战略(lüè)投资者2021年12月对兴福电子增资时，公(gōng)司的投后估值为(wèi)24.96亿元。考虑稀(xī)释作用后(hòu)，15家战略(lüè)投资者的增值率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩(jì)如(rú)何？

　　兴(xīng)福电子重大(dà)经(jīng)常性关联采购主(zhǔ)要系向关联方采购黄磷、液体三氧(yǎng)化(huà)硫等原材料、电力(lì)等能源以及建(jiàn)筑工程服务。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重大经(jīng)常性关(guān)联(lián)采购金额（不含建筑工程服务(wù)采购(gòu)）分别为1.22亿(yì)元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分别(bié)为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接(jiē)控股股(gǔ)东宜(yí)昌兴(xīng)发的下属公司采购。

　　细项(xiàng)来看(kàn)，兴(xīng)福(fú)电子部分主要原材料的(de)关联采(cǎi)购占(zhàn)比较高(gāo)。比如(rú)，报告(gào)期内，公(gōng)司普通黄磷关联(lián)采购金额占同类产品采(cǎi)购(gòu)总(zǒng)额的比例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧(yǎng)化硫关联采购金(jīn)额占同类产(chǎn)品(pǐn)采购总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申(shēn)报稿显(xiǎn)示，在主营业务方面，兴福电子是控股股东兴(xīng)发(fā)集团(tuán)合并(bìng)报表范围内唯(wéi)一从事(shì)湿电子化学(xué)品相(xiāng)关业务的主体(tǐ)，与兴(xīng)发集(jí)团及其控制(zhì)的其他公司主(zhǔ)营业(yè)务及应用(yòng)领域不(bù)同。

　　虽然兴福电子没有(yǒu)在申报(bào)稿中对2023年第一季度业绩进行预(yù)测，但兴(xīng)发集团2023年第一(yī)季度的业绩并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年第(dì)一(yī)季(jì)度营(yíng)业收(shōu)入(rù)为65.71亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归(guī)母净利(lì)润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此(cǐ)，兴(xīng)发(fā)集团在(zài)公告中表示，归母净利润较上年同期大幅降低，主(zhǔ)要是受(shòu)市场供需变化影响，自2022年下(xià)半年以来，草(cǎo)甘(gān)膦、有机硅DMC等周期性产(chǎn)品(pǐn)市场价格持续(xù)下跌(diē)，在(zài)今(jīn)年(nián)一(yī)季度跌幅扩大，至一季度(dù)末(mò)，草(cǎo)甘膦价格已跌至行(xíng)业(yè)成(chéng)本线(xiàn)附近，有(yǒu)机硅DMC已跌(diē)破(pò)行业成本(běn)线。在(zài)价格下跌(diē)过程中，公司上述产品产销量同比均出现(xiàn)大幅下(xià)滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电子(zi)化学品，即公司湿(shī)电(diàn)子化学品(pǐn)、特种化学品(pǐn)、食品添加(jiā)剂等(děng)成长性产品市场需求总体良(liáng)好，盈利能力(lì)保持(chí)稳定。

　　但是兴发(fā)集团另一则(zé)公(gōng)告显示，湿电子化学品2023年第一(yī)季度平(píng)均售价为8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一(yī)季度统(tǒng)计口径(jìng)不(bù)太一样，销(xiāo)量数据不太好找，所以(yǐ)不(bù)太好具体判断湿电子化学品相(xiāng)关收入的变化。

　　那(nà)么，在平均(jūn)售价下降16.44％的情(qíng)况下，兴福电(diàn)子2023年第(dì)一季度的业绩具体表(biǎo)现(xiàn)如何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集团公告(gào)

　　违法(fǎ)违规方(fāng)面，兴福电子(zi)曾受到宜昌市猇(xiāo)亭区(qū)城(chéng)市管理(lǐ)执法局(jú)的(de)行政(zhèng)处罚(fá)，处罚金额为28.16万元。原(yuán)因是兴(xīng)福电(diàn)子无证建(jiàn)设房屋，总违法(fǎ)建(jiàn)筑面积(jī)为(wèi)4,718.62平(píng)方米，总造价(jià)563.15万(wàn)元。另(lìng)外，兴福(fú)电子控股股东兴发集团的(de)副总经理赵勇于2023年4月被上交所予以监管警示的(de)决定(dìng)，原(yuán)因是赵(zhào)勇(yǒng)交易兴(xīng)发集团可转(zhuǎn)债构成短线交(jiāo)易。

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