财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明(míng)显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些)历来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发展在(zài)内(nèi)的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资(zī)两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发(fā)布的(de)研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游场(chǎng)景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的(de)是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山(shān)4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的(de)具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公司(sī)）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平(píng)，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间(jiān)的(de)此消彼长，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的(de)华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北(běi)的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型已多次实(shí)施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近(jìn)几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参(cān)与数量(liàng)高增，提价(jià)区(qū)域(yù)由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场的(de)产品价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整体进入了(le)6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的(de)研报(bào)指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端(duān)方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些中档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产品放量(liàng)，带(dài)动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基数(shù)效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但(dàn)目前(qián)主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中国(guó)正式完成(chéng)交割(gē)。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或接(jiē)受度(dù)相对偏低。公司(sī)提价(jià)空间(jiān)较大，高(gāo)端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至1先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些32.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态(tài)的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革(gé)红利释放正(zhèng)处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展趋(qū)势(shì)，产品风味及应用场景(jǐng)布局(jú)多元化(huà)企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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