2022年是(shì)国内(nèi)实施“双碳战略”的(de)攻坚(jiān)之年，作为新能源(yuán)的重点(diǎn)领域(yù)，光(guāng)伏设备行业(yè)备(bèi)受瞩目(mù)。尽管在政(zhèng)策(cè)扶(fú)持和行(xíng)业高成长性背景下，上市企(qǐ)业产(chǎn)量(liàng)不断扩大，营收、归母净(jìng)利润不断(duàn)增长，但(dàn)行业(yè)内(nèi)上中(zhōng)下游板块的(de)盈利能力分化严重，亟待(dài)引(yǐn)起注(zhù)意。

　　金融(róng)界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院的数据显示，光(guāng)伏(fú)设备产业链(liàn)盈(yíng)利参(cān)差(chà)不齐(qí)。光伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业主要分为5大板块，分别(bié)是(shì)上(shàng)游的(de)硅料硅(guī)片(piàn)生产加工(gōng)板块，中(zhōng)下(xià)游的光伏加工(gōng)设(shè)备、逆(nì)变器、光伏辅材和光伏电池组件(jiàn)。利润结构(gòu)整体呈现金字(zì)塔(tǎ)结构(gòu)，上游板(bǎn)块(kuài)处于(yú)金字塔底层，2022年3家相关企业净(jìng)增长的利润贡(gòng)献占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献度小，且毛利率不(bù)足(zú)20％，企业间(jiān)的竞争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格下行预期(qī)增加，结(jié)合对企业经营数据变(biàn)化的分析，可以看出：光伏(fú)设备的上游将(jiāng)迎来降价与去库存阶段(duàn)，这对于中下游企业来说(shuō)意(yì)味着原材料成本得(dé)到(dào)控制，利(lì)于(yú)企业经营能(néng)力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利润增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背景下(xià)，作为(wèi)清洁(jié)能源重要(yào)方向的光伏(fú)设(shè)备，市场加大对上市公司的扶持力度。金融界上市(shì)公(gōng)司研究院统计发现，行业(yè)中48家上市公司，有33家2022年获得的政府(fǔ)补助较2021年增(zēng)加；累(lèi)计获得政(zhèng)府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶(fú)持背后，与之(zhī)同(tóng)步的是上(shàng)市(shì)企业经营规(guī)模不(bù)断扩大，利润增(zēng)速可观。产量方面来看，根据(jù)国(guó)家能源局(jú)数据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造端产量均实(shí)现50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面来(lái)看，2018年(nián)光伏(fú)设备行(xíng)业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归(guī)母净利润增速(sù)达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以(yǐ)及(jí)100％以内的企业，分别(bié)为8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯特(tè)、安彩高(gāo)科等(děng)9家企业2022年业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭(xù)股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行(xíng)业第2。公司在去年电池片环节尤其是大尺寸电池(chí)处于供(gōng)不应求的状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持(chí)续提(tí)升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润增速居前的企业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　上游(yóu)板块毛利率2年(nián)增长(zhǎng)20个百(bǎi)分点(diǎn)，3家企业(yè)净利润贡献过半

　　光伏(fú)设备(bèi)行业整体毛利率(lǜ)为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析(xī)发现，上(shàng)中下游(yóu)呈(chéng)现(xiàn)的结果参差不齐，上(shàng)游(yóu)硅料(liào)硅片享(xiǎng)受(shòu)到(dào)光伏产(chǎn)业的红利，行业有(yǒu)竞争壁垒，参与厂商较(jiào)少，企(qǐ)业毛利率较高；而中下游多(duō)数板块毛利(lì)率不及行业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的(de)硅料硅(guī)片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率第(dì)2低(dī)，仅高(gāo)过光伏电池组件。但(dàn)2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏(fú)设备行业毛利(lì)率最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率(lǜ)较(jiào)快提升，首先是源(yuá马云移民到哪国籍n)于供(gōng)不应求背景下的涨(zhǎng)价。作为(wèi)光伏(fú)设备行(xíng)业的原(yuán)材料方，硅料硅片板块可以形(xíng)容其为(wèi)“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年(nián)以(yǐ)来(lái)的数据(jù)来看(kàn)，硅(guī)片价格(gé)依(yī)然(rán)处于高位。特(tè)别是上半年(nián)硅片价格持(chí)续高位运行(xíng)，硅片需求端(duān)旺盛之下，众多硅片、电(diàn)池厂商纷纷与硅(guī)料企业(yè)签订巨额(é)订单(dān)，提前完成备(bèi)货。

　　上游的头部(bù)企业代表之一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受(shòu)益于多晶硅产能(néng)缺口(kǒu)，相关产品持续扩产，价(jià)格同比上(shàng)涨(zhǎng)显著，进而(ér)带(dài)动毛利(lì)率提升。

　　其次，硅料硅(guī)片板(bǎn)块(kuài)进入壁垒(lěi)高(gāo)，深耕该领(lǐng)域的(de)企(qǐ)业(yè)容易形成规模效(xiào)应(yīng)。这一板(bǎn)块仅有3家上(shàng)市(shì)公司，不(bù)容易形成恶(è)性(xìng)竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩(jì)均呈现爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)，平(píng)均归母净利润增速为172％，特别(bié)是大全(quán)能源2022年归母净利润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得注意的是，48家光伏设备行业(yè)2022年累计归(guī)母净(jìng)利润增(zēng)长606.30亿元，而(ér)通(tōng)威(wēi)股份(fèn)、大全能源和TCL中(zhōng)环3家硅(guī)料硅片企业归母(mǔ)净(jìng)利润就增长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这3家(jiā)企(qǐ)业2022年总共实现归(guī)母(mǔ)净利润516.66亿元，占光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业(yè)整体归母净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企(qǐ)业经(jīng)营情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　光伏(fú)中(zhōng)下(xià)游”内卷”，中游两大板块平(píng)均毛利率不(bù)超17％

　　相比风光的上游，中下(xià)游涉及光伏(fú)电池(chí)组件、光伏辅材等(děng)领(lǐng)域参与厂商较多，企(qǐ)业间竞争激烈。整体而言，光伏设备(bèi)中下游板块(kuài)2022年毛利率呈现下行(xíng)趋势(shì)，45家(jiā)企业平均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司盈(yíng)利情况。上(shàng)游硅料硅片爆赚的(de)背后(hòu)，是中(zhōng)下游45家(jiā)企业2022年归母净(jìng)利润累计增(zēng)长269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献没(méi)有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率(lǜ)数据来看，中下游领域的光伏加工设(shè)备和逆变器毛利率3年(nián)来基本持平(píng)，而光伏辅材和(hé)光(guāng)伏电池组件毛利率下滑明(míng)显，特别(bié)是光伏电(diàn)池组件成为毛(máo)利率最低的板(bǎn)块。

　　表格(gé)：光伏设备行(xíng)业不同板块的毛利率情况

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　具体来看，光伏(fú)电池组件板(bǎn)块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的(de)头部(bù)企业隆基绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫(xīn)集(jí)成和亿晶光电毛利率不(bù)足10％。

　　光(guāng)伏(fú)辅材板块涵盖18家企业，企业数量较多竞争(zhēng)激烈(liè)。这(zhè)一(yī)板块(kuài)毛利率2020年以来逐年(nián)下滑，2022年(nián)平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响，福(fú)莱特的主业(yè)光伏玻璃毛(máo)利率下降(jiàng)12.39个百分(fēn)点(diǎn)，影响(xiǎng)整体(tǐ)毛利率。

　　相比而(ér)言(yán)，逆(nì)变器(qì)板(bǎn)块有6家企业，数量(liàng)相(xiāng)对(duì)较少，板块(kuài)整体(tǐ)毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份(fèn)的(de)毛利(lì)率(lǜ)在(zài)该板块第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为(wèi)逆(nì)变器板块的(de)绝对龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分(fēn)点以(yǐ)上。公司去年逆变(biàn)器(qì)全(quán)球出货(huò)量达(dá)77GW，逆(nì)变设马云移民到哪国籍备全球累计(jì)装机(jī)量已突破340GW，逆变(biàn)器在全(quán)球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片(piàn)存货周转速度放慢，中下游盈利能力(lì)有(yǒu)望(wàng)改善

　　光伏设备行(xíng)业上游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷”是行业(yè)写照(zhào)，而(ér)自2022下(xià)半年硅料(liào)硅(guī)片价格自高位走出下行趋势(shì)，行业格局将发生怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年(nián)单晶(jīng)硅等硅片的阶段高点(diǎn)，多(duō)数硅片价(jià)格(gé)下(xià)跌幅度超过30％。根据中(zhōng)国有色金属工业协(xié)会硅业分会公(gōng)布的最新数据，5月(yuè)11日当周(zhōu)M10单晶硅片价格(马云移民到哪国籍gé)区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周(zhōu)环(huán)比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降至7.28元(yuán)/片(piàn)，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业(yè)的经营(yíng)数据也可看出硅片价格(gé)下跌对上游(yóu)公司盈利(lì)的影响(xiǎng)。今年一(yī)季度(dù)，大全能(néng)源实(shí)现归母(mǔ)净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增(zēng)长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转率(lǜ)数据(jù)发现，无论是(shì)环比还是同(tóng)比，相较而(ér)言(yán)都有(yǒu)明(míng)显下行趋势，说明(míng)当前有库(kù)存积压风(fēng)险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年一季度(dù)存货周转率为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业(yè)存货(huò)周转率(lǜ)变化趋(qū)势(shì)

　　制图：金融界上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　专(zhuān)业(yè)人士认为，上游硅料硅片(piàn)面临短期供过于求(qiú)的局面(miàn)，在清理库存(cún)的阶段下，硅(guī)片(piàn)价格还有进一步下(xià)行空间。这对于光伏电池组件、光伏加工(gōng)设备等对中下游板块，将能较好(hǎo)控制(zhì)原材(cái)料成本，对提升毛利率、营(yíng)收率等有一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 马云移民到哪国籍