在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美(měi)国经济是否以及(jí)何(hé)时(shí)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人(rén)士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用(yòng)事(shì)业和基(jī)本消费品等在经济低迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多(duō)和做空的对(duì)冲基金已将其周期(qī)性股票(piào)与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投资领(lǐng)域的(de)悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明(míng)，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思>

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一(yī)步证明，专业(yè)人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对(duì)基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱(qū)动策略形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标基金(jīn)等系统性资(zī)金管理公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化(huà)基金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一(yī)部分(fēn)归因(yīn)于那些对(duì)价格不敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还(hái)警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以(yǐ)失败(bài)告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会(huì)促(cù)使量化(huà)基金(jīn)改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在本财报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到(dào)真正的经济(jì)衰退到(dào)来，防生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思御性(xìng)股票才(cái)开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地(dì)位(wèi)通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学(xué)家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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