5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高(gāo)新等(děng)涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处于低位水平，具有较大(dà)吸引力(lì)。截至5月23日，医药生(shēng)物行业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处(chù)于(yú)历史较(jiào)低(dī)分位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估(gū)主题行(xíng)情逐渐熄(xī)火后，医药(yào)板块作为老(lǎo)赛道(dào)是否能有反弹行情？在后疫(yì)情(qíng)时代，医(yī)药(yào)板块(kuài)是否还有(yǒu)新(xīn)的业绩驱动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持续改善

　　医(yī)药(yào)行业复(fù)苏确定(dìng)性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年第一季(jì)度的影响将会逐步消退，医药(yào)行业的基(jī)本面(miàn)正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外）营(yíng)收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入(rù)增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在一(yī)定的估值(zhí)修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创根号20等于多少 化简 根号怎么算新药板块(kuài)的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出(chū)的增速(sù)达到了(le)+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值(zhí)/净现(xiàn)金已经从2022第一季(jì)度(dù)的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药(yào)行业(yè)的经营数据来看(kàn)，除(chú)去创新药(yào)和疫情受益(yì)细分领(lǐng)域，医药板(bǎn)块(kuài)中具有(yǒu)较好(hǎo)成长能力的低估值板块有(yǒu)原料药、医(yī)疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业(yè)的产品销售前景，国内(nèi)市场仍未达到预(yù)期，原因在于近几年来，由(yóu)于(yú)老(lǎo)龄化，国内医保支(zhī)出并(bìng)未(wèi)增(zēng)加太多，增速(sù)中的(de)增(zēng)量大部分(fēn)都被用于(yú)疫情(qíng)相关行业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国内的医疗(liáo)行根号20等于多少 化简 根号怎么算业(yè)，增长速(sù)度并(bìng)不(bù)快。首(shǒu)先(xiān)，结构性的(de)分(fēn)化(huà)是非常明(míng)显的(de)，传统药企必须要给创新留出(chū)空间(jiān)，比(bǐ)如在过(guò)去的三年中(zhōng)，港股创新(xīn)药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速(sù)发展，必(bì)须要双管齐下(xià)，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍(réng)是

　　医药投(tóu)资(zī)的胜负手

　　目(mù)前在(zài)总(zǒng)需求复(fù)苏(sū)不(bù)及预期的背景(jǐng)下，医药板块(kuài)中有刚性需(xū)求(qiú)的(de)新(xīn)基建板块(kuài)或是最具(jù)有确定(dìng)性的领域之一，一定程度上(shàng)或仍是今年医(yī)药投资的(de)胜负手。

　　我国继(jì)续推进(jìn)优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域(yù)平衡(héng)分(fēn)布，医疗新(xīn)基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优(yōu)质医疗资(zī)源(yuán)下移、区域平(píng)衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网(wǎng)根号20等于多少 化简 根号怎么算络的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医(yī)院对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医(yī)疗资源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通(tōng)过(guò)城市三(sān)级医院的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种形(xíng)式，满(mǎn)足(zú)县域居民的基本医(yī)疗卫生需(xū)求，为普(pǔ)通(tōng)疾病(bìng)在市县范围内解决(jué)奠定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议同时(shí)指出(chū)，在接下来(lái)的工(gōng)作中，将(jiāng)继续推进临床(chuáng)重点(diǎn)专科“百千(qiān)万(wàn)”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融(róng)合”的思路，重(zhòng)点加(jiā)强群(qún)众需求较大(dà)的(de)心血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科(kē)、精神病(bìng)学、病理(lǐ)学等专科建设(shè)，补齐资源(yuán)短(duǎn)板，完成(chéng)预期的建设任务。随着(zhe)具体(tǐ)政(zhèng)策(cè)的出台，相关(guān)的基层医(yī)疗(liáo)器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像(xiàng)器材(cái)、生(shēng)命信息设备和心血(xuè)管耗材(cái)相关的板块将会有较大(dà)的发展空(kōng)间。其中(zhōng)的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技、乐(lè)普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策(cè)频频出台，医(yī)疗器(qì)械市场持续扩张。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资(zī)源扩容下沉的(de)政策，在未(wèi)来，医(yī)疗卫生资源的分布将(jiāng)会(huì)得(dé)到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向(xiàng)下扩容，释(shì)放更多中、基层医疗(liáo)机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提(tí)出要加强医疗卫生领域的基础设施(shī)建(jiàn)设的(de)背(bèi)景下，预计医疗器(qì)械采(cǎi)购将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市(shì)场的快速发展。在(zài)政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优(yōu)势加速(sù)进入医院，长期而言，随(suí)着多(duō)项政策(cè)支(zhī)持的持续加强，国(guó)产替代将逐步加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会(huì)抓住放量的机会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建议关注国(guó)内高端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业(yè)具(jù)有较好(hǎo)的产品性能(néng)、较(jiào)好的渠道和较强的研(yán)发能力(lì)。

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