5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外(wài)半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅(fú)最高(gāo)达耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基(jī)于对(duì)板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇(huì)添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三(sān)只产(chǎn)品份额(é)出(chū)现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业(yè)相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和(hé)人才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重(zhòng)要(yào)的(de)构(gòu)成(chéng)央国(guó)企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方面(miàn)市(shì)场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温，综合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业(yè)近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了(le)新的(de)需(xū)求增量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多(duō)优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的(de)投(tóu)资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智联层面的(de)延(yán)伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期(qī)的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技(jì)术变革浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工智能(néng)对云管(guǎn)端(duān)各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了(le)改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的(de)新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在(zài)今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大量算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际(jì)变(biàn)化，需(xū)要持续(xù)动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度(dù)和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价(jià)有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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