在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开基金(jīn)密(mì)集(jí)迎来开放(fàng)日(rì)，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品(pǐn)成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示(shì)，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金破净的重要(yào)原因。同时，他们(men)也建议基金公司(sī)要更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释从客户利益和(hé)导向开展产品的(de)布局(jú)和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(j文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释iā)基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运作管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合(hé)同(tóng)终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金财(cái)产清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业(yè)务申(shēn)请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人在(zài)履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信息披(pī)露程(chéng)序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权(quán)益类(lèi)定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而(ér)言(yán)，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策(cè)略(lüè)可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金(jīn)数(shù)量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易(yì)，而(ér)且规(guī)模也(yě)容易做大，基金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市(shì)就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产品布(bù)局和发(fā)行。此举既(jì)可(kě)以(yǐ)保护(hù)投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市(shì)场情(qíng)绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基金经理带(dài)来(lái)的灵(líng)活性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金(jīn)容(róng)量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模(mó)要(yào)求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机(jī)会(huì)，调(diào)整(zhěng)投资分布(bù)，也(yě)可能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化的布局，避(bì)免(miǎn)单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益类基金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定(dìng)程度(dù)的影响，甚至可能打击投资(zī)者(zhě)的(de)投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金(jīn)在基(jī)金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等(děng)方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二(èr)是要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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