金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天(tiān)颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在(zài)港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得(dé)注意(yì)的(de)是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡(dù)并没(méi)有引入基(jī)石(shí)投资(zī)者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一(yī)家致(zhì)力提供以酱香型(xíng)为主的次(cì)高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业(yè)中提供三(sān)种香型白(bái)酒的第(dì)三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接原因之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)存(cún)货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的(de)操盘手法(fǎ)密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一(yī)名白酒行业(yè)的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南(nán)醴陵(líng)的一个(gè)普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校毕(bì)业(yè)的吴(wú)向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代(dài)理权，仅一(yī)年就(jiù)将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化(huà)，下游经销商的日子(zi)越来(lái)越难，吴向东想自(zì)创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了(le)OEM代(dài)工协议，这是他在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金六(liù)福(fú)在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足(zú)主教练的米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担(dān)任金(jīn)六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带(dài)微笑地说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金六福的(de)广告投(tóu)放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅(xùn)速(sù)成为国(guó)民白(bái)酒，高峰期(qī)一天能(néng)发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团(tuá礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开n)（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举成为湖(hú)南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销(xiāo)量负(fù)增长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的(de)分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没(méi)有(yǒu)太(tài)受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季(jì)度上(shàng)市公司(sī)业绩(jì)会出现增速放缓和(hé)进一步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产区都在扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在下降；二(èr)是名酒企业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠(qú)道重心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的主要(yào)是100块(kuài)钱(qián)以(yǐ)下的(de)价位带，其原因在(zài)于(yú)城市(shì)化，大部(bù)分劳动人口从农村转移(yí)到(dào)城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组(zǔ)各(gè)价(jià)格带白(bái)酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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