尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自(zì)年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应(yīng)对(duì)策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一(yī)波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基(jī)本在一季(jì)报披(pī)露(lù)结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力度进(jìn)一步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋(qū)势(shì)，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为按照(zhào)历(lì)史经验，要么(me)计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来(lái)看，广发策(cè)略4月17日(rì)研(yán)报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器(qì)及(jí)相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子(zi)厂商(shāng)带(dài)来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富(fù)联(lián)、沪(hù)电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气(qì)度(dù)筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期(qī)强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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