近日，有(yǒu)焦化(huà)企业(yè)发告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并(bìng)正式进入(rù)降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务而(ér)后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观(guān)强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今年(nián)的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易(yì)需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产业(yè)利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据(jù)海关总署统计(jì)，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来(lái)的(de)最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施(shī)工面积(jī)同比大幅回(huí)落，继(jì)而引发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不(bù)是自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增，供需关系(xì)逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回(huí)落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力(lì)向原材(cái)料端传(chuán)导。因此，在(zài)失去成本(běn)支(zhī)撑、下游施压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦(jiāo)价持(chí)续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先(xiān)出现触(chù)底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期(qī)全面提(tí)涨(zhǎng)并成功(gōng)落(luò)地的概率(lǜ)较(jiào)小，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需(xū)求并未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利(lì)润(rùn)会因为地(dì)区(qū)、设(shè)备(bèi)区(qū)别而存在(zài)很大(dà)差异。相对而(ér)言(yán)，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能力(lì)偏低，也因此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度(dù)较大(dà)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划(huà)复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的(de)压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减需(xū)增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来(lái)看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年(nián)全(quán)年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大(dà)概率仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实(shí)际生产成本(běn)较(jiào)低(dī)，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压(yā)力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，目前(qián)煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来(lái)成本(běn)端(duān)压力；二是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期(qī)如(rú)何演绎。目前(qián)来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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