北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全(quán)球投资(zī)者5个多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题(tí)进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹(píng)果公(gōng)司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前(qián)没有(yǒu)一家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取本(běn)次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核(hé)心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年(nián)优异(yì)的业绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份(fèn)已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年(nián)初(chū)，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品的(de)分销渠道(dào)多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多(duō)个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题(tí)不(bù)在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的(de)行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花(huā)钱就(jiù)能解决(jué)的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是(shì)生(shēng)意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为，如果他(tā)们(men)要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片(piàn)行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送(sòng)了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看(kàn)来台积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完(wán)善且最重(zhòng)要的(de)公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多(duō)人想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成(chéng)为天才的(de)人。他真的(de)很聪明，我想他(tā)的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的(de)目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处(chù)在于(yú)，我想要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么(me)多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难(nán)了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引(yǐn)人的(de)行业，但(dàn)电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获成功(gōng)。现在(zài)它(tā)带(dài)来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不(bù)能取代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新(xīn)技术创造(zào)新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能(néng)源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我(wǒ)们(men)在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请(qǐng)关注(zhù)证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能源行业的(de)变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标(biāo)进行了同步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方(fāng)面(miàn)希望能够(gòu)取得的成绩(jì)，但这个(gè)过(guò)程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样(yàng)的经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美国的(de)行为方式，就像他们不(bù)会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件(jiàn)引发的后续问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人们(m哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭en)仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求的(de)责任(rèn)。他们(men)改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了(le)财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储投放的天量(liàng)流(liú)动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大(dà)战中付出了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括(kuò)学(xué)校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的(de)战争债(zhài)券、国(guó)防债券(quàn)和(hé)储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各(gè)种各样的(de)新发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不(bù)知(zhī)道会发(fā)生什(shén)么(me)，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人(rén)。如果他们(men)承(chéng)担了不该承担(dān)的(de)风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人(rén)们未(wèi)来(lái)的(de)行为方式，风(fēng)险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是一个(gè)非(fēi)常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全(quán)控制(zhì)我(wǒ)们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人知道(dào)需要(yào)印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们会(huì)对(duì)货币失去(qù)信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司(sī)涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然(rán)是(shì)一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在(zài)技术方面(miàn)需要做的(de)工(gōng)作(zuò)要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府(fǔ)雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业地(dì)产领域更(gèng)活(huó)跃时(shí)？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从来不(bù)是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他(tā)密(mì)切关注这一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面(miàn)临(lín)劳工问题(tí)和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户(hù)提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感(gǎn)情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都(dōu)在(zài)增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的(de)运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元(yuán)的(de)现(xiàn)金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴(xīng)趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一(yī)家价(jià)值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的(de)资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可能(néng)会把股票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做什么让(ràng)股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美(měi)好的事(shì)业。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们(men)确实找到(dào)了(le)一(yī)些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我们学(xué)到(dào)的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们(men)不能洞悉企业(yè)的(de)技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这(zhè)点(diǎn哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭)，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终(zhōng)决定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉(shè)及更多的(de)业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一(yī)，他的(de)地位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去(qù)尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个(gè)体系(xì)。我很享受与他交流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日本，并参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给(gěi)那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实(shí)希(xī)望(wàng)和（那些企业(yè)）有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了(le)一(yī)百年后伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的(de)人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时至今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是一(yī)个(gè)国家(jiā)的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也(yě)仍然(rán)可以在(zài)国家的(de)经(jīng)济中投入非常多的钱，带(dài)来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相(xiāng)同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对(duì)股东和公司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么(me)不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不(bù)适合所有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们(men)出生(shēng)起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们(men)在(zài)财产规划分配(pèi)上(shàng)都存在各自(zì)的问题。我年事已高(gāo)，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的(de)理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这(zhè)件事(shì)情(qíng)对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同(tóng)时期(qī)来(lái)做(zuò)，效果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣(xuān)读(dú)遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能(néng)量的人(rén)和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如(rú)果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己的命(mìng)运(yùn)都押(yā)宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的(de)投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误(wù)的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本(běn)书(shū)在其(qí)领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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