5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开(kāi)始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复(fù)苏(sū)不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人(rén)才等(děng)方面存在(zài)差距(jù)，在国产替(tì)代过(guò)程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球(qiú)半导体行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的(de)构(gòu)成(chéng)央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营(yíng)企业(yè)的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导(dǎo)体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位(wèi)业(yè)内人(rén)士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机(jī)会出(chū)现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段(duàn)的(de)人(rén)工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生(shēng)了(le)新的投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么)气的(de)拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司的一(yī)季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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