当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关(guān)议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发(fā)现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其(qí)实(shí)的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一(yī)定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍然致力(lì)于(yú)以一种为美(měi)国(guó)纳税人带来(lái)最大(dà)价值并保护美国经济和(hé)安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进(jìn)行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石(shí)油(yóu)，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于(yú)美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库(kù)胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随(suí)后咨(zī)询机(jī)构数据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高(gāo)到(dào)港带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货(huò)分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当(dāng)月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环比(bǐ)数据(jù)有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的(de)压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过去(qù)几(jǐ)个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的(de)持(chí)续(xù)上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带(dài)来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的(de)供(gōng)需及价格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影响要(yào)更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及(jí)国(guó)际(jì)菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期、美(měi)高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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